// glossaire

Décoder les sigles

La finance et la macro adorent les acronymes. En voici 62, tous croisés dans les articles de ce journal, expliqués en français clair. Pas de jargon pour le jargon.

// Macro & banques centrales16

CPI Consumer Price Index: Indice des prix à la consommation américain, publié par le BLS. Mesure l'évolution du panier de biens et services des ménages. Équivalent de l'IPC français.
IPC Indice des prix à la consommation: Mesure française et européenne de l'inflation vécue par les ménages. Pendant du CPI américain.
PIB Produit intérieur brut: Valeur totale des biens et services produits dans un pays sur une période. Mesure de référence de l'activité économique.
BCE Banque centrale européenne: Institution qui conduit la politique monétaire de la zone euro : fixation des taux directeurs, contrôle de l'inflation.
FMI Fonds monétaire international: Institution multilatérale qui surveille le système monétaire mondial et prête aux États en difficulté de balance des paiements.
BIS Bank for International Settlements: Banque des règlements internationaux, à Bâle. La « banque centrale des banques centrales », référence pour les statistiques bancaires et de dette mondiales.
OAT Obligation assimilable du Trésor: Titre de dette émis par l'État français à moyen et long terme. Son taux sert de référence au coût d'emprunt de la France.
INSEE Institut national de la statistique et des études économiques: Producteur officiel des statistiques économiques et démographiques françaises (inflation, croissance, emploi).
EIA Energy Information Administration: Agence statistique du département américain de l'Énergie. Référence pour les données pétrole, gaz et énergie.
IEA International Energy Agency: Agence internationale de l'énergie, basée à Paris. Analyses et projections sur les marchés énergétiques mondiaux.
FOMC Federal Open Market Committee: Comité de politique monétaire de la Fed, qui fixe les taux directeurs. Se réunit huit fois par an, dont quatre réunions accompagnées de projections.
SEP Summary of Economic Projections: Projections trimestrielles des membres du FOMC (croissance, chômage, inflation, taux), publiées en mars, juin, septembre et décembre. Inclut le fameux dot plot, le nuage de points où chaque membre situe le taux qu'il juge approprié.
FFR Federal Funds Rate: Taux directeur de la Fed : fourchette cible pour le taux au jour le jour entre banques. Principal levier de la politique monétaire américaine.
QE Quantitative Easing: Assouplissement quantitatif : achats massifs d'obligations par la banque centrale pour injecter des liquidités et peser sur les taux longs.
QT Quantitative Tightening: Resserrement quantitatif, l'inverse du QE : la banque centrale laisse filer ou vend ses obligations, retirant des liquidités du système et tendant les taux longs.
PCE Personal Consumption Expenditures: Indice des prix des dépenses de consommation, mesure d'inflation préférée de la Fed pour sa cible de 2 %, distincte de l'IPC.

// Crédit privé & marchés16

BDC Business Development Company: Véhicule coté américain qui prête aux entreprises de taille moyenne. Pilier du crédit privé, souvent à effet de levier.
NAV Net Asset Value: Valeur nette d'inventaire : valeur des actifs d'un fonds moins ses dettes. Pour les fonds privés, elle est estimée et non cotée, d'où des questions d'opacité.
AUM Assets Under Management: Encours sous gestion : montant total des actifs gérés par un fonds ou une société de gestion.
PIK Payment In Kind: Paiement en nature : intérêts d'une dette versés non en cash mais en dette supplémentaire. Signal de tension sur la trésorerie de l'emprunteur.
LP Limited Partner: Investisseur commanditaire d'un fonds (assureur, fonds de pension, family office) qui apporte le capital sans gérer.
ETF Exchange-Traded Fund: Fonds indiciel coté en bourse, qui réplique un indice ou un panier d'actifs et se négocie comme une action.
IPO Initial Public Offering: Introduction en bourse : première mise sur le marché des actions d'une société auprès du public.
NDFI Non-Depository Financial Institution: Institution financière non bancaire (fonds de crédit privé, assureurs). Au cœur du « shadow banking » car peu régulée comme les banques.
AIMA Alternative Investment Management Association: Association professionnelle mondiale des gérants d'actifs alternatifs (hedge funds, crédit privé).
FSB Financial Stability Board: Conseil de stabilité financière, qui coordonne au niveau international la surveillance des risques systémiques.
PCDR Private Credit Default Rate: Indice de Fitch mesurant le taux de défaut sur environ 1 200 emprunteurs du middle market dans le crédit privé. Mesure élargie du défaut, plus complète que le seul défaut de paiement.
PMR Privately Monitored Rating: Composante de l'univers Fitch portant sur les plus gros emprunteurs sous LBO notés en privé. Son taux de défaut est structurellement plus élevé que l'indice large PCDR.
LME Liability Management Exercise: Gestion de passif hors tribunal (échange de dette, extension de maturité, rachat sous le pair) qui permet d'éviter ou de repousser un défaut formel. Devenue le mode dominant de traitement de la détresse dans le crédit privé.
LBO Leveraged Buyout: Rachat d'entreprise financé majoritairement par de la dette, remboursée par les flux de trésorerie de la cible.
SPV Special Purpose Vehicle: Véhicule ad hoc créé pour isoler un actif ou un financement. Sert par exemple à acheter du matériel puis à le louer, en gardant la dette hors du bilan de l'utilisateur.
EBITDA Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization: Résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements. Proxy de la génération de cash opérationnel, sur lequel on dimensionne la dette.

// Crypto & stablecoins9

BTC Bitcoin: Première cryptomonnaie, décentralisée, à offre plafonnée à 21 millions d'unités. Distincte de l'écosystème DeFi par sa conception.
ETH Ether: Cryptomonnaie native de la blockchain Ethereum, qui sert à payer les transactions et fait tourner les contrats intelligents.
USDT Tether: Plus grand stablecoin en circulation, censé valoir un dollar. Émis par Tether, souvent au cœur des débats sur la transparence des réserves.
USDC USD Coin: Stablecoin adossé au dollar émis par Circle, présenté comme plus transparent sur ses réserves que l'USDT.
RLUSD Ripple USD: Stablecoin dollar émis par Ripple, plus récent, adossé à des liquidités et bons du Trésor.
TVL Total Value Locked: Valeur totale verrouillée dans un protocole DeFi : montant des actifs déposés. Mesure d'adoption, mais sensible aux effets de levier.
DAO Decentralized Autonomous Organization: Organisation autonome décentralisée : structure gouvernée par des votes on-chain plutôt que par une hiérarchie classique.
RWA Real World Assets: Actifs du monde réel (obligations, immobilier) tokenisés sur une blockchain pour être échangés on-chain.
DeFi Decentralized Finance: Finance décentralisée : services financiers (prêt, échange) opérés par des contrats intelligents sans intermédiaire bancaire.

// Énergie & géopolitique6

WTI West Texas Intermediate: Pétrole brut de référence américain, coté à New York. Avec le Brent, l'un des deux prix de référence mondiaux.
GNL Gaz naturel liquéfié: Gaz refroidi à l'état liquide pour le transport par méthanier. Permet d'exporter le gaz hors gazoducs.
OPEP Organisation des pays exportateurs de pétrole: Cartel de producteurs (Arabie saoudite, etc.) qui coordonne les quotas de production pour influencer le prix du baril.
IRGC Islamic Revolutionary Guard Corps: Gardiens de la révolution islamique : force armée d'élite iranienne, acteur clé des tensions dans le détroit d'Ormuz.
FAO Food and Agriculture Organization: Organisation des Nations unies pour l'alimentation et l'agriculture. Référence sur les prix alimentaires mondiaux et la sécurité alimentaire.
WFP World Food Programme: Programme alimentaire mondial de l'ONU, en charge de l'aide alimentaire d'urgence.

// Régulation & institutions US15

SEC Securities and Exchange Commission: Gendarme boursier américain. Supervise les marchés, les introductions en bourse et les obligations de transparence des sociétés cotées.
CFTC Commodity Futures Trading Commission: Régulateur américain des marchés de dérivés et de matières premières. Publie le rapport de positionnement « Commitment of Traders ».
OFAC Office of Foreign Assets Control: Bureau du Trésor américain chargé d'appliquer les sanctions économiques (gel d'avoirs, listes noires).
EDGAR Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval: Base de données publique de la SEC où sont déposés tous les documents réglementaires (10-K, 13F, S-1).
BLS Bureau of Labor Statistics: Agence statistique américaine du travail. Publie le CPI, l'emploi, et les indices de prix import/export.
CLARITY CLARITY Act: Projet de loi américain visant à clarifier la répartition de la régulation crypto entre SEC et CFTC.
GENIUS GENIUS Act: Projet de loi américain encadrant les stablecoins de paiement (réserves, émetteurs agréés).
NASAA North American Securities Administrators Association: Association des régulateurs boursiers des États américains, du Canada et du Mexique.
USAID U.S. Agency for International Development: Agence américaine pour le développement international, en charge de l'aide étrangère.
SWIFT Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication: Réseau de messagerie interbancaire mondial pour les transferts. Exclure un pays de SWIFT est une arme de sanction majeure.
CIPS Cross-Border Interbank Payment System: Système de paiement transfrontalier chinois, présenté comme une alternative à SWIFT.
FSOC Financial Stability Oversight Council: Conseil américain de supervision de la stabilité financière. Peut désigner des non-banques comme systémiques.
OFR Office of Financial Research: Bureau de recherche financière rattaché au Trésor américain. Produit données et analyses sur les risques systémiques.
Form PF Private Fund (formulaire de reporting SEC): Formulaire de reporting confidentiel des fonds privés à la SEC. Principale source de données réglementaires sur leur levier et leurs contreparties.
CET1 Common Equity Tier 1: Ratio de fonds propres durs des banques rapportés aux actifs pondérés du risque. Mesure centrale de leur solvabilité.