l0g risk intelligence terminal

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Atlas de l'opacité financière

Le glossaire l0g devient une carte du risque : définitions courtes, concepts voisins, articles, guides, sources primaires, datasets et signaux qui utilisent chaque notion.

270 entrées 42 nœuds enrichis 287 relations conceptuelles

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Concepts reliés au risque

Surface agents

// Macro & banques centrales104

CPI Consumer Price Index
Indice des prix à la consommation américain, publié chaque mois par le BLS. Mesure la variation d'un panier fixe de biens et services des ménages urbains. Le plus suivi des marchés, mais la Fed cible le PCE. Équivalent de l'IPC français. Lire le guide complet →
IPC Indice des prix à la consommation
Mesure française et européenne de l'inflation vécue par les ménages. Pendant du CPI américain.
Core CPI Inflation sous-jacente
CPI hors alimentation et énergie, les deux postes les plus volatils. Isole la tendance de fond des prix, suivie de près par la Fed et les marchés pour juger de la persistance de l'inflation. Lire le guide complet →
Supercore Services hors logement
Services hors énergie et hors logement, brique d'inflation la plus liée aux salaires et la plus collante. Mise en avant par la Fed pendant le resserrement de 2022-2023. Le BLS publie l'agrégat proche « services hors loyers du logement ». Lire le guide complet →
OER Loyer imputé aux propriétaires
Owners' equivalent rent : loyer que les propriétaires devraient payer pour habiter leur propre logement. Plus gros poste du CPI, environ 26 %. Mesuré par équivalence locative depuis 1987, il réagit avec retard aux loyers de marché. Lire le guide complet →
CPI-W CPI for Urban Wage Earners
Variante du CPI restreinte aux ménages d'ouvriers et d'employés, environ 30 % de la population. Sert de base légale à l'indexation des prestations de la Sécurité sociale (COLA). Lire le guide complet →
C-CPI-U Chained CPI
Version chaînée du CPI qui intègre les substitutions des consommateurs entre catégories. Croît un peu moins vite que le CPI classique. Publiée en provisoire puis révisée trimestriellement. Lire le guide complet →
COLA Cost-of-Living Adjustment
Revalorisation annuelle des prestations de la Sécurité sociale américaine, indexée sur le CPI-W. Relie directement la mesure de l'inflation au revenu de dizaines de millions de retraités. Lire le guide complet →
M1 Agrégat monétaire étroit
Mesure la plus liquide de la monnaie selon la Fed : monnaie fiduciaire, dépôts à vue et, depuis mai 2020, les autres dépôts liquides dont l'épargne. Incluse dans la M2.
M2 Agrégat monétaire large
Agrégat de la Fed (communiqué H.6) égal à la M1 plus les dépôts à terme de petit montant et les fonds monétaires de détail. Mesure le stock de monnaie et de quasi-monnaie détenu par le public non bancaire. Souvent lu comme baromètre de liquidité. Lire le guide complet →
MMF Money market fund
Fonds monétaire : placement collectif en titres courts et liquides. Les parts de fonds monétaires de détail entrent dans la M2. Leur gonflement peut traduire un repli vers la sécurité plutôt qu'un appétit pour le risque.
Vélocité Vélocité de la monnaie
Vitesse à laquelle une unité de monnaie change de mains, soit le revenu nominal rapporté à la masse monétaire. Si la vélocité baisse, une hausse de la M2 peut ne nourrir ni l'inflation ni les marchés.
PTF Productivité totale des facteurs
Part de la croissance qui ne s'explique ni par plus de travail ni par plus de capital, mais par une meilleure efficacité (technologie, organisation). Mesure résiduelle et centrale du progrès technique. L'estimation d'Acemoglu chiffre l'apport de l'IA à au plus 0,5 à 0,66 % de PTF sur dix ans.
Paradoxe de Solow Solow paradox
Constat de Robert Solow en 1987, « on voit l'âge informatique partout sauf dans les statistiques de productivité » : le décalage entre des gains technologiques visibles au niveau des tâches et un effet longtemps introuvable dans la productivité agrégée. Réapparu avec l'IA générative.
GPU Graphics Processing Unit
Processeur graphique massivement parallèle. Dans l'IA, le GPU devient un accélérateur de calcul : il exécute beaucoup d'opérations simples en parallèle et déplace la contrainte vers mémoire, réseau, packaging et énergie.
EUV Extreme ultraviolet lithography
Lithographie à ultraviolets extrêmes, utilisée pour imprimer les couches les plus complexes des puces avancées avec une lumière de 13,5 nm. Goulet industriel majeur car elle combine optique, vide, métrologie, logiciels et chaîne de fournisseurs spécialisée.
Fonderie Dedicated IC foundry
Fabricant contractuel de semi-conducteurs qui produit les puces conçues par d'autres. Une fonderie avancée vend de la capacité qualifiée, du rendement industriel et une feuille de route de noeuds, pas seulement des wafers.
HBM High Bandwidth Memory
Mémoire DRAM empilée à très large bande passante, placée près d'un accélérateur pour nourrir le calcul en données. Dans l'IA, elle transforme la mémoire en goulet de packaging et d'approvisionnement.
Packaging avancé Advanced packaging
Ensemble des techniques d'assemblage qui rapprochent plusieurs puces, mémoires et interconnexions dans un même module. Il devient critique quand la performance dépend autant du déplacement des données que du calcul brut.
Fabless Concepteur sans usine
Modèle d'entreprise qui conçoit des puces mais confie leur fabrication à une fonderie. Il sépare la propriété intellectuelle et le logiciel de la charge industrielle des fabs.
Prime de terme Term premium atlas
Supplément de rendement qu'un investisseur exige pour détenir une obligation longue plutôt que d'enchaîner des placements courts, en compensation du risque de taux, d'inflation et d'offre de dette. Estimée par le modèle ACM de la Fed de New York. Négative ou nulle pendant une décennie, elle est repassée en positif en 2026, sans atteindre sa moyenne historique de long terme. Lire le guide complet →
Duration Sensibilité aux taux atlas
Mesure de la sensibilité du prix d'une obligation à une variation de taux. Plus la duration est élevée, plus une hausse de rendement détruit de valeur de marché. Elle transforme une tension sur les taux longs en risque de bilan pour les porteurs de dette longue. Lire le guide complet →
Adjudication Treasury auction atlas
Vente aux enchères par laquelle le Trésor américain émet sa dette. Enchère à prix unique : les soumissionnaires proposent des rendements et tous les gagnants paient le rendement qui solde l'émission. Sa lecture repose sur le bid-to-cover, le tail et la part des primary dealers. Lire le guide complet →
Bid-to-cover Ratio de couverture atlas
Rapport entre le total des offres reçues à une adjudication et le montant vendu. Signal de volume de la demande : au-dessus de 2, l'appétit est jugé solide ; en dessous, faible. Lire le guide complet →
Primary dealer Teneur de marché primaire atlas
Banque désignée par la Réserve fédérale de New York, tenue de participer à chaque adjudication du Trésor et de tenir le marché secondaire. Une vingtaine au total. Un dealer takedown élevé, la part revenant aux dealers, signale une demande finale faible. Lire le guide complet →
Courbe des taux Yield curve atlas
Ensemble des rendements des titres d'État selon leur maturité. Normalement croissante ; son inversion, taux courts au-dessus des taux longs, a précédé chacune des huit dernières récessions américaines. Sa pente informe autant que son niveau. Lire le guide complet →
CBO Congressional Budget Office atlas
Agence budgétaire indépendante et non partisane du Congrès américain, créée en 1974. Elle ne recommande aucune politique mais en chiffre les conséquences. Ses projections servent de référence commune, sous l'hypothèse du droit en vigueur. Lire le guide complet →
Baseline budgétaire Budget baseline
Projection du CBO des recettes, dépenses et déficits sur dix ans sous l'hypothèse que le droit en vigueur ne change pas. Repère, et non prévision : ses conventions (dispositions expirantes supposées expirer, dépenses discrétionnaires indexées) produisent des effets contre-intuitifs. Lire le guide complet →
Déficit primaire Primary deficit
Déficit budgétaire hors charge d'intérêt de la dette. Il distingue la dépense courante en excès du coût de la dette passée : un déficit tiré par les intérêts signale un problème de stock, un déficit primaire un problème de politique budgétaire courante. Lire le guide complet →
Dominance fiscale Fiscal dominance atlas
Situation où le poids de la dette publique contraint la politique monétaire : la banque centrale hésite à monter ou à maintenir des taux élevés de peur de rendre la dette insoutenable, laissant l'inflation en éroder la valeur. L'inverse d'une banque centrale libre de ses choix.
MOVE Merrill Lynch Option Volatility Estimate atlas
Indice de la volatilité implicite du marché des obligations d'État américaines, l'équivalent obligataire du VIX actions. Exprimé en points de base ; sous 80, marché calme, au-dessus de 120, tension. Un MOVE élevé signale du stress sur les taux et sert d'approximation de la prime de terme. Lire le guide complet →
VIX CBOE Volatility Index
Indice de la volatilité implicite attendue du S&P 500 sur 30 jours, calculé par le Cboe à partir des options, exprimé en pourcentage annualisé. Surnommé « indice de la peur » : il bondit dans les chutes de marché. Moyenne de long terme autour de 19-20 ; sous 15, complaisance ; au-delà de 30, tension. Lire le guide complet →
VVIX Volatilité de la volatilité
Indice mesurant la volatilité implicite des options sur le VIX lui-même. Un VVIX élevé alors que le VIX est bas révèle une nervosité tapie sous la surface, des investisseurs qui se couvrent contre un retournement soudain. Lire le guide complet →
PIB Produit intérieur brut
Valeur totale des biens et services produits dans un pays sur une période. Mesure de référence de l'activité économique.
LGFV Local Government Financing Vehicle
Véhicule de financement des collectivités locales chinoises : société ad hoc qui emprunte en gageant des terrains publics et se rembourse grâce aux cessions foncières. Pilier du financement local pendant deux décennies, fragilisé par l'effondrement immobilier qui a tari les recettes foncières. Sa dette, en partie hors bilan, est estimée entre 14 800 et 58 000 milliards de yuans selon les sources.
Trois lignes rouges Three red lines
Dispositif prudentiel imposé par Pékin en 2020 pour brider l'endettement des promoteurs immobiliers, via trois ratios financiers plafonnés (dette sur actifs, dette nette sur fonds propres, trésorerie sur dette à court terme). Déclencheur assumé du dégonflement de la bulle et de la vague de défauts qui a suivi.
BCE Banque centrale européenne
Institution qui conduit la politique monétaire de la zone euro : fixation des taux directeurs, contrôle de l'inflation.
IPCH Indice des prix à la consommation harmonisé
Mesure d'inflation harmonisée entre États membres de l'UE (HICP en anglais), calculée selon une méthodologie commune par Eurostat. C'est l'indice que la BCE cible pour sa stabilité des prix à 2 %.
RTGS Real-time gross settlement
Système de règlement brut en temps réel : chaque virement de gros montant est réglé individuellement et immédiatement en monnaie de banque centrale, sans compensation nette. Colonne vertébrale des paiements interbancaires (TARGET en zone euro, BOK-Wire+ en Corée).
Unicité de la monnaie Singleness of money
Principe selon lequel toutes les formes de monnaie s'échangent au pair : un euro en dépôt bancaire vaut un euro en billet ou en monnaie de banque centrale, quel que soit son support. Ancrée par la monnaie de banque centrale, sa préservation est l'enjeu central de la tokenisation des dépôts.
BoJ Bank of Japan atlas
Banque centrale du Japon. Fixe la politique monétaire japonaise, pilote les achats ou ventes d'actifs et peut agir comme agent opérationnel lors d'interventions de change décidées par le ministère des Finances.
MoF Ministry of Finance Japan atlas
Ministère japonais des Finances. Autorité responsable de la politique de change et des décisions d'intervention sur le yen.
Intervention de change FX intervention
Achat ou vente de devises par une autorité publique pour peser sur le cours de sa monnaie. Au Japon, la décision revient au ministère des Finances, la BoJ exécute. Efficace pour casser une dynamique spéculative à court terme, rarement pour inverser une tendance portée par un écart de taux d'intérêt. Une intervention coordonnée entre plusieurs banques centrales a bien plus de poids qu'une action unilatérale. Lire le guide complet →
JGB Japanese Government Bond
Obligation d'État japonaise. Rapporté au PIB, le stock de dette souveraine le plus lourd du monde développé. Longtemps maintenu à des rendements proches de zéro par la BoJ, encore premier détenteur avec une part tout juste repassée sous les 50 % du marché début 2026. La remontée de ses taux longs rogne l'avantage du yen carry et peut rapatrier l'épargne japonaise placée à l'étranger.
YCC Yield Curve Control
Contrôle de la courbe des taux : politique par laquelle la BoJ a plafonné le rendement du JGB à 10 ans en achetant sans limite, de 2016 jusqu'à son démantèlement en 2024. Reste l'instrument de dernier recours si les taux longs dérapent, au prix d'un gonflement du bilan et d'une pression baissière sur le yen.
FMI Fonds monétaire international
Institution multilatérale qui surveille le système monétaire mondial et prête aux États en difficulté de balance des paiements.
BIS Bank for International Settlements
Banque des règlements internationaux, à Bâle. La « banque centrale des banques centrales », référence pour les statistiques bancaires et de dette mondiales.
ADB Asian Development Bank
Banque asiatique de développement, à Manille. Référence pour les prévisions de croissance et d'inflation de la région Asie-Pacifique.
OAT Obligation assimilable du Trésor
Titre de dette émis par l'État français à moyen et long terme. Son taux sert de référence au coût d'emprunt de la France.
Gilt Obligation souveraine britannique
Titre de dette émis par le Trésor britannique. Marché central pour le financement du Royaume-Uni, les fonds de pension, les assureurs et les stratégies de taux financées en repo.
INSEE Institut national de la statistique et des études économiques
Producteur officiel des statistiques économiques et démographiques françaises (inflation, croissance, emploi).
EIA Energy Information Administration
Agence statistique du département américain de l'Énergie. Référence pour les données pétrole, gaz et énergie.
IEA International Energy Agency
Agence internationale de l'énergie, basée à Paris. Analyses et projections sur les marchés énergétiques mondiaux.
FOMC Federal Open Market Committee
Comité de politique monétaire de la Fed, qui fixe les taux directeurs. Se réunit huit fois par an, dont quatre réunions accompagnées de projections. Lire le guide complet →
SEP Summary of Economic Projections
Projections trimestrielles des membres du FOMC (croissance, chômage, inflation, taux), publiées en mars, juin, septembre et décembre. Inclut le fameux dot plot, le nuage de points où chaque membre situe le taux qu'il juge approprié. Lire le guide complet →
Dot plot Nuage de points
Graphique du SEP où chaque point situe le taux directeur qu'un participant du FOMC juge approprié pour chaque fin d'année et à long terme. Avis individuels, anonymes et non engageants : ni un plan, ni une prévision du résultat le plus probable. Lire le guide complet →
r* Taux neutre
Taux directeur ni accommodant ni restrictif, vers lequel la politique convergerait à long terme sous une économie à l'équilibre. Approché par le point de long terme du dot plot ; comparé au taux courant, il mesure le caractère restrictif de la politique. Lire le guide complet →
Tendance centrale Central tendency
Lecture intermédiaire du SEP entre la médiane et la fourchette : elle exclut les trois projections les plus hautes et les trois plus basses. Mesure la dispersion des avis au sein du FOMC, donc le degré d'accord du comité. Lire le guide complet →
FFR Federal Funds Rate
Taux directeur de la Fed : fourchette cible pour le taux au jour le jour entre banques. Principal levier de la politique monétaire américaine.
NFP Nonfarm Payrolls
Emplois salariés non agricoles créés ou détruits sur le mois aux États-Unis, issus de l'enquête entreprises du BLS. La donnée macro la plus suivie des marchés, mais assortie d'un intervalle de confiance large (environ plus ou moins 122 000) et de fortes révisions. Lire le guide complet →
U6 Sous-emploi large
Mesure large du chômage du BLS : ajoute au taux officiel (U3) les travailleurs découragés et ceux contraints au temps partiel. L'écart entre U6 et U3 dit la qualité du marché du travail, pas seulement son volume. Lire le guide complet →
Taux de participation Labor force participation rate
Part de la population active dans la population en âge de travailler. Un taux de chômage qui baisse parce que des personnes découragées quittent la population active n'est pas un signe de santé : le chômage se lit toujours avec la participation. Lire le guide complet →
Modèle birth-death Birth-death model
Ajustement statistique du BLS qui estime les emplois créés ou détruits par les entreprises naissant ou disparaissant sans figurer encore dans l'échantillon de l'enquête entreprises. Lire le guide complet →
Révision de référence Benchmark revision
Recalage annuel de l'enquête entreprises du BLS sur les registres quasi exhaustifs de l'assurance chômage. Mesure approchée de l'erreur totale : la révision préliminaire de mars 2025 a retranché 911 000 emplois. Lire le guide complet →
JOLTS Job Openings and Labor Turnover Survey
Enquête mensuelle du BLS sur les flux du marché du travail américain : postes vacants, embauches, démissions et licenciements. Complément du NFP, qui n'en donne que le solde net. Retarde d'un mois sur le rapport emploi. Lire le guide complet →
Taux de démission Quits rate
Démissions volontaires rapportées à l'emploi total, dans le JOLTS. Baromètre de la confiance des salariés : on ne quitte son poste que si l'on est confiant d'en retrouver un meilleur. Retombé à 2,0 % en 2026, sous sa norme d'avant-pandémie. Lire le guide complet →
Ratio postes vacants / chômeurs Vacancy-to-unemployed ratio
Nombre de postes vacants divisé par le nombre de chômeurs. Jauge de tension du marché du travail privilégiée par la Fed : près de 2,0 lors de la surchauffe de 2022, retombé autour de 0,95 en 2026, sous sa norme d'avant-pandémie (~1,2). Lire le guide complet →
Courbe de Beveridge Beveridge curve
Relation inverse entre le taux de postes vacants et le taux de chômage. Sa lecture dit si l'économie évacue une surchauffe sans casse (glissement le long de la courbe) ou approche du point où tout refroidissement supplémentaire détruit des emplois plutôt que des postes vacants. Lire le guide complet →
QE Quantitative Easing
Assouplissement quantitatif : achats massifs d'obligations par la banque centrale pour injecter des liquidités et peser sur les taux longs.
H.4.1 Factors Affecting Reserve Balances
Relevé statistique hebdomadaire de la Réserve fédérale détaillant son bilan : titres détenus, prises en pension, prêts et lignes de swap à l'actif ; monnaie en circulation, compte du Trésor, prises en pension inverse et réserves bancaires au passif. Publié le jeudi à 16 h 30 heure de New York.
Réserves bancaires Dépôts des institutions de dépôt à la Fed
Dépôts que les banques détiennent à la Réserve fédérale, liquidité ultime de règlement. Dans le bilan de la Fed, elles sont un résidu : l'actif de la banque centrale moins la monnaie en circulation, le compte du Trésor et les prises en pension inverse.
QT Quantitative Tightening
Resserrement quantitatif, l'inverse du QE : la banque centrale laisse filer ou vend ses obligations, retirant des liquidités du système et tendant les taux longs.
Liquidité nette Net liquidity
Indicateur suivi par les marchés : bilan de la Réserve fédérale diminué du compte du Trésor (TGA) et des prises en pension inversées (RRP). Proxy de la liquidité disponible, utile en tendance mais trompeur aux retournements. Lire le guide complet →
TGA Treasury General Account atlas
Compte courant de l'État fédéral américain à la Réserve fédérale. Quand il gonfle (émissions de dette), il draine les réserves bancaires ; quand il baisse (dépenses), il en réinjecte.
RRP Reverse Repo (ON RRP)
Facilité de prises en pension inversées au jour le jour de la Fed, où les fonds monétaires placent leur cash. Longtemps amortisseur de liquidité, tombée près de zéro en 2025.
DTS Daily Treasury Statement
Relevé quotidien du Trésor américain (Bureau of the Fiscal Service) détaillant encaissements, décaissements et solde de trésorerie. Source primaire pour suivre le TGA au jour le jour.
Réhypothécation Réutilisation du collatéral
Droit, pour celui qui reçoit un titre en garantie, de le redonner lui-même en garantie d'un autre engagement. Un même titre garantit alors plusieurs créances superposées, formant des chaînes de collatéral. Crée de la liquidité, mais aussi du levier caché et un risque de blocage en cascade.
Vélocité du collatéral Velocity of collateral
Rapport entre le volume total de collatéral reçu par les intermédiaires et le collatéral d'origine. Mesure de l'intensité de la réutilisation, sur le modèle de la vitesse de circulation de la monnaie. Estimée autour de 3 avant 2008, en baisse après Lehman, puis en rebond. Concept proposé par Manmohan Singh (FMI).
Repo Pension livrée (repurchase agreement) atlas
Vente d'un titre, le plus souvent une obligation du Trésor, assortie d'un rachat le lendemain à un prix légèrement supérieur. Prêt de cash garanti par le collatéral, brique de base du financement de marché au jour le jour.
Haircut repo Décote de collatéral en repo
Marge de sécurité appliquée à un actif donné en garantie dans une opération de repo. Un haircut faible augmente le levier possible ; un haircut qui monte force l'emprunteur à apporter du cash ou à réduire sa position.
T-bill Treasury bill (bon du Trésor court)
Titre de dette de l'État américain à échéance d'un an ou moins, émis à escompte et sans coupon. Réputé sans risque et très liquide, c'est l'actif de réserve central des stablecoins de paiement sous le GENIUS Act. Lire le guide complet →
SRF Standing Repo Facility / Standing Repo Program
Facilité permanente de la Fed permettant aux contreparties éligibles d'emprunter du cash contre Treasuries et MBS d'agence. Agit comme plafond sur les taux courts. Plafond agrégé supprimé et passage en allotissement intégral le 10 décembre 2025.
IORB Interest On Reserve Balances
Taux auquel la Fed rémunère les réserves que les banques détiennent chez elle. Outil central de pilotage des taux courts dans le régime de réserves abondantes : les banques n'ont guère intérêt à prêter en dessous.
EFFR Effective Federal Funds Rate
Taux effectif moyen des prêts en blanc au jour le jour entre banques américaines. Cible opérationnelle de la politique monétaire, encadrée par l'IORB, le RRP et le SRP.
COFER Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves
Base trimestrielle du FMI mesurant la composition en devises des réserves de change mondiales, hors or. Le dollar y pèse encore autour de 58 pour cent en 2025, contre près de 70 pour cent en 2000. À distinguer de la part de l'or, mesurée sur les réserves totales.
Dédollarisation Diversification hors du dollar
Réduction progressive de la part du dollar dans les réserves, les échanges et les financements, au profit d'autres devises et de l'or. Mouvement graduel et partiel, accéléré par la crainte des sanctions depuis 2022, plus qu'un abandon brutal du billet vert.
TIC Treasury International Capital
Système de relevés du Trésor américain mesurant les détentions et flux transfrontaliers de titres américains. Source de référence sur les détenteurs étrangers de Treasuries, mais sur une base de conservation qui attribue les titres au pays du dépositaire, pas au détenteur final. Lire le guide complet →
MFH Major Foreign Holders
Table mensuelle du TIC classant les pays par stock de Treasuries détenus. Japon, Royaume-Uni et Chine en tête fin 2025, mais gonflée par les centres de garde (Belgique, Luxembourg, Caïmans, Irlande). Lire le guide complet →
Biais de conservation Custodial bias
Limite majeure des données TIC : un titre est attribué au pays où il est conservé, non à celui de son propriétaire réel. Gonfle les places de garde et masque les vrais détenteurs ; l'enquête annuelle de référence le corrige en partie. Lire le guide complet →
Eurodollar Dollar offshore
Dollar détenu ou prêté hors du système bancaire américain, sans lien avec la monnaie euro. Couche internationale du dollar, née dans les années 1950-1960, largement hors du champ direct de la Fed. Le crédit dollar aux non-banques hors US atteignait 14 300 milliards de dollars fin 2025.
CIP Covered Interest Parity (parité couverte des taux)
Relation théorique selon laquelle emprunter une devise directement ou la fabriquer en passant par une autre devise et un contrat à terme doit revenir au même. Considérée comme quasi inviolable avant 2008, elle ne tient plus depuis.
Cross-currency basis Base cross-devises
Écart résiduel quand la parité couverte des taux ne tient pas : prime payée pour obtenir des dollars en synthétique via un swap de change. Thermomètre du stress de financement en dollar, négatif et persistant depuis 2008, qui se creuse aux dates de bilan et en crise. Lire le guide complet →
DXY U.S. Dollar Index
Indice du dollar contre un panier de six devises, dominé par l'euro (près de 58 %) et sans le yuan ni le peso. Panier inchangé depuis 1999, base 1973 = 100. Thermomètre commode mais biaisé : pour le dollar contre le monde réel, l'indice large pondéré par les échanges de la Fed est plus fidèle. Lire le guide complet →
CIP Parité couverte des taux (Covered Interest Parity)
Relation d'arbitrage selon laquelle se procurer des dollars directement ou en synthétique via un swap de change devrait coûter exactement le différentiel de taux. Rompue depuis 2008 sous l'effet des limites à l'arbitrage et de la demande structurelle de dollars ; son écart résiduel est le cross-currency basis. Lire le guide complet →
Ligne de swap Central bank liquidity swap
Accord par lequel la Fed prête des dollars à des banques centrales étrangères (BCE, BoJ, BoE…), qui les reprêtent à leurs banques. Filet de sécurité du financement dollar offshore, activé massivement en 2008 et en mars 2020. Visible à l'actif du bilan de la Fed. Lire le guide complet →
Swap de change FX swap
Échange de devises au comptant assorti de l'opération inverse à terme. Économiquement proche d'un repo, avec une devise comme collatéral, mais enregistré hors bilan. Source d'une dette dollar « manquante » estimée par la BIS à des dizaines de milliers de milliards.
SOFR Secured Overnight Financing Rate
Taux de référence des financements garantis au jour le jour aux États-Unis, adossé aux pensions sur Treasuries. Thermomètre des tensions sur le marché du financement.
PCE Personal Consumption Expenditures
Indice des prix des dépenses de consommation calculé par le BEA, mesure d'inflation préférée de la Fed pour sa cible de 2 %. Plus large que le CPI et chaîné (formule de Fisher), il pèse la santé environ deux fois plus et le logement deux fois moins, et court en moyenne 0,4 point en dessous du CPI. Lire le guide complet →
Core PCE PCE hors alimentation et énergie
Indice PCE privé des postes alimentation et énergie, les plus volatils. Mesure de la tendance de fond que la Fed suit en pratique pour juger de la persistance de l'inflation, même si sa cible de 2 % porte sur le PCE total. Lire le guide complet →
Trimmed mean PCE Moyenne tronquée du PCE
Mesure robuste calculée par la Fed de Dallas, qui écarte chaque mois les composantes aux variations les plus extrêmes, en haut comme en bas de la distribution, plutôt que de retirer toujours l'alimentation et l'énergie. Capte mieux la tendance durable qu'un poste isolé pourrait fausser. Lire le guide complet →
PCE market-based PCE fondé sur les prix de marché
Sous-ensemble du PCE qui écarte les composantes aux prix imputés (services financiers estimés par les marges, loyers fictifs) pour ne garder que des prix réellement transactés. Lecture plus « propre » suivie par la Fed, moins sujette aux artefacts de mesure. Lire le guide complet →
BTFP Bank Term Funding Program
Facilité d'urgence créée par la Fed le 12 mars 2023 après la chute de SVB, prêtant à un an contre Treasuries et MBS d'agence valorisés au pair plutôt qu'à leur valeur de marché, donc en neutralisant les pertes latentes. Pic supérieur à 165 milliards de dollars ; fermée aux nouveaux prêts le 11 mars 2024, intégralement remboursée un an plus tard.
Guichet de l'escompte Discount window
Facilité permanente par laquelle la Fed prête du cash aux banques contre un large éventail de collatéral. Outil de prêteur en dernier ressort, sous-utilisé à cause d'un stigmate persistant : y recourir est perçu comme un signe de faiblesse. Au cœur du débat 2026 sur la réforme de la liquidité.
Pertes latentes Unrealized losses
Moins-values sur titres détenus (Treasuries, MBS) non encore matérialisées par une vente. Quand les taux montent, la valeur de marché des obligations baisse : ces pertes restent au bilan tant que les titres ne sont pas cédés. Leur révélation forcée a précipité la chute de SVB en 2023.

// Crédit privé & marchés46

Crédit privé Private credit atlas
Prêts accordés directement par des gérants non bancaires à des entreprises, sans cotation ni marché secondaire actif. Marché illiquide, peu réglementé et valorisé au modèle, de l'ordre de 1 300 milliards de dollars aux États-Unis. Lire le guide complet →
BDC Business Development Company atlas
Véhicule coté américain qui prête aux entreprises de taille moyenne. Pilier du crédit privé, souvent à effet de levier.
Interval fund Fonds à intervalle atlas
Fonds semi-liquide qui n'autorise les rachats que par fenêtres périodiques et plafonnées. Tout en détenant des actifs illiquides, d'où un risque de gating en cas d'afflux de sorties.
AUM Assets Under Management
Encours sous gestion : montant total des actifs gérés par un fonds ou une société de gestion.
PIK Payment In Kind atlas
Paiement en nature : intérêts d'une dette versés non en cash mais en dette supplémentaire. Signal de tension sur la trésorerie de l'emprunteur.
LP Limited Partner
Investisseur commanditaire d'un fonds (assureur, fonds de pension, family office) qui apporte le capital sans gérer.
ETF Exchange-Traded Fund
Fonds indiciel coté en bourse, qui réplique un indice ou un panier d'actifs et se négocie comme une action.
PER Price-Earnings Ratio
Rapport entre le cours d'une action ou d'un indice et son bénéfice par action. Mesure combien les investisseurs paient pour un euro de bénéfice courant. Élevé, il traduit soit de fortes attentes de croissance, soit une survalorisation.
CAPE Cyclically Adjusted Price-to-Earnings
Ratio de valorisation popularisé par Robert Shiller, qui rapporte le prix à la moyenne des bénéfices sur dix ans corrigés de l'inflation, pour lisser le cycle. Utile pour comparer les valorisations dans le temps : un CAPE très élevé annonce un rendement futur médiocre à long terme, sans donner de calendrier. Sommets historiques : 32,6 en 1929, 44,2 en 2000.
Yen carry Yen carry trade atlas
Stratégie qui consiste à emprunter en yen, devise historiquement peu rémunérée, pour acheter des actifs ou devises offrant un rendement supérieur. Fonctionne tant que le yen reste faible et que la volatilité demeure contenue.
LME metals London Metal Exchange
Bourse londonienne des métaux industriels. Son contrat cuivre sert de référence mondiale pour le prix physique et financier du cuivre.
ICSG International Copper Study Group
Organisation intergouvernementale qui publie les statistiques mondiales de production, d'usage, de stocks et de prix du cuivre.
SX-EW Solvent Extraction Electrowinning
Procédé hydrométallurgique d'extraction du cuivre : le minerai est lixivié, souvent avec de l'acide sulfurique, puis le métal est récupéré par électrolyse.
LBMA London Bullion Market Association
Association qui coordonne le marché de gré à gré de l'or et de l'argent à Londres, cœur du marché physique mondial (livraison « loco London »). Le LBMA Gold Price, fixé deux fois par jour par enchère électronique administrée par ICE, est la référence mondiale du cours de l'or. Lire le guide complet →
Comex Commodity Exchange (New York)
Bourse à terme new-yorkaise où se traitent les contrats sur l'or et les métaux. N'ancre pas le physique mais l'amplifie : ses positions à effet de levier dépassent de loin l'or livrable, et son prix transmet les anticipations. Lire le guide complet →
EFP Exchange for Physical
Opération permettant de convertir une position à terme sur le Comex en or physique « loco London », et inversement. L'écart de prix EFP reste normalement étroit ; il s'élargit brutalement en cas de forte demande de métal réel, signalant une dislocation entre papier et physique. Lire le guide complet →
Taux de prêt de l'or Gold lease rate
Rendement implicite tiré du prêt d'or physique. Quand le métal se raréfie, ce taux grimpe, tirant les cours à terme sous le comptant et asséchant la liquidité disponible à la livraison. Lire le guide complet →
Financement circulaire Circular financing
Arrangement où un petit groupe d'acteurs interconnectés s'investissent et se facturent mutuellement, si bien que le capital injecté revient en chiffre d'affaires. Peut donner l'apparence d'une demande organique. Au cœur du débat sur les valorisations de l'IA en 2025-2026.
Vendor financing Financement fournisseur
Pratique par laquelle un fournisseur finance ses propres clients (prêts, prises de participation, garanties d'achat) pour soutenir la demande de ses produits. Légitime en soi, elle peut masquer la fragilité de la demande réelle, comme lors de la bulle télécoms des années 1990.
IPO Initial Public Offering
Introduction en bourse : première mise sur le marché des actions d'une société auprès du public.
NDFI Non-Depository Financial Institution
Institution financière non bancaire (fonds de crédit privé, assureurs). Au cœur du « shadow banking » car peu régulée comme les banques.
AIMA Alternative Investment Management Association
Association professionnelle mondiale des gérants d'actifs alternatifs (hedge funds, crédit privé).
Hyperscaler Géant du cloud
Très grand opérateur d'infrastructure informatique en nuage, comme Microsoft, Google, Amazon ou Oracle, qui construit et exploite des centres de données à grande échelle. Au cœur du boom d'investissement dans l'IA.
Capex Dépenses d'investissement
Capital expenditures : dépenses engagées pour acquérir ou construire des actifs durables, centres de données, serveurs, équipements. Le boom de l'IA se mesure d'abord à l'explosion de ces dépenses.
Semi-conducteur Semiconductor
Composant électronique gravé dans un matériau conducteur contrôlé, le plus souvent du silicium. Il sert de brique de base aux processeurs, mémoires, capteurs, équipements industriels, véhicules, télécoms et systèmes de défense.
Fonderie Semiconductor foundry
Usine ou groupe industriel qui fabrique des puces conçues par d'autres. Le modèle sépare la conception fabless de la production, mais concentre le risque opérationnel sur quelques sites et fournisseurs critiques.
EUV Extreme Ultraviolet Lithography
Lithographie à ultraviolet extrême, technologie de gravure nécessaire aux noeuds logiques les plus avancés. C'est l'un des principaux goulots de la chaîne semi-conducteurs, car les machines sont très coûteuses, complexes et soumises aux contrôles export.
HBM High Bandwidth Memory
Mémoire empilée à très haut débit, utilisée avec les accélérateurs d'IA. Elle déplace le goulot de la puce seule vers la mémoire, l'interconnexion et le packaging avancé.
EDA Electronic Design Automation
Logiciels de conception assistée des circuits intégrés. Ils permettent de dessiner, simuler, vérifier et préparer une puce avant fabrication, et constituent une couche stratégique souvent moins visible que les usines.
CDS Credit default swap
Contrat d'assurance contre le défaut d'un émetteur de dette. Sa prime, exprimée en points de base, mesure le risque de crédit perçu : elle monte quand le marché juge le défaut plus probable.
Spread de crédit Credit spread
Écart de rendement entre une obligation d'entreprise et une obligation d'État de même maturité. Prix du risque de crédit : il s'écarte quand le marché exige davantage pour prêter à un émetteur privé, se resserre quand l'appétit pour le risque revient. Lire le guide complet →
OAS Option-Adjusted Spread
Écart de rendement d'une obligation par rapport à la courbe des Treasuries, corrigé de la valeur des options incorporées au titre (clause de remboursement anticipé). Mesure de référence du spread de crédit, comparable d'un titre à l'autre. Les indices ICE BofA sont la source la plus suivie. Lire le guide complet →
Investment grade Catégorie investissement
Émetteurs les mieux notés, de AAA à BBB-. Dette jugée de qualité, à faible probabilité de défaut, éligible à de nombreux portefeuilles réglementés. En dessous commence le high yield.
High yield Haut rendement
Dette d'émetteurs notés sous BBB- (BB, B, CCC et moins), dite à haut rendement ou spéculative. Rémunère un risque de défaut plus élevé ; son spread est l'un des baromètres les plus suivis du stress de crédit.
CDX Indice de CDS
Indice regroupant un panier de credit default swaps (CDX.NA.IG pour l'investment grade, CDX.NA.HY pour le high yield). Instrument synthétique et liquide, il se négocie en continu et bouge souvent plus vite que le marché comptant des obligations.
Ratio de détresse Distress ratio
Part des obligations à haut rendement dont le spread dépasse 1 000 points de base. Mesure la taille du segment déjà en difficulté ; sa montée précède généralement les vagues de défaut.
NBFI Non-Bank Financial Intermediation (intermédiation financière non bancaire)
Ensemble des acteurs qui font du crédit ou de la transformation d'épargne hors du système bancaire : fonds monétaires, hedge funds, fonds d'investissement, assureurs, crédit privé, véhicules de titrisation. Terme préféré par les régulateurs à « shadow banking ». Pesait 256 800 milliards de dollars fin 2024, soit 51 pour cent des actifs financiers mondiaux.
FSB Financial Stability Board
Conseil de stabilité financière, qui coordonne au niveau international la surveillance des risques systémiques.
PCDR Private Credit Default Rate atlas
Indice de Fitch mesurant le taux de défaut sur environ 1 200 emprunteurs du middle market dans le crédit privé. Mesure élargie du défaut, plus complète que le seul défaut de paiement.
PMR Privately Monitored Rating
Composante de l'univers Fitch portant sur les plus gros emprunteurs sous LBO notés en privé. Son taux de défaut est structurellement plus élevé que l'indice large PCDR.
LME Liability Management Exercise
Gestion de passif hors tribunal (échange de dette, extension de maturité, rachat sous le pair) qui permet d'éviter ou de repousser un défaut formel. Devenue le mode dominant de traitement de la détresse dans le crédit privé.
LBO Leveraged Buyout
Rachat d'entreprise financé majoritairement par de la dette, remboursée par les flux de trésorerie de la cible.
SPV Special Purpose Vehicle
Véhicule ad hoc créé pour isoler un actif ou un financement. Sert par exemple à acheter du matériel puis à le louer, en gardant la dette hors du bilan de l'utilisateur.
EBITDA Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
Résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements. Proxy de la génération de cash opérationnel, sur lequel on dimensionne la dette.

// Crypto & stablecoins57

BTC Bitcoin
Première cryptomonnaie, décentralisée, à offre plafonnée à 21 millions d'unités. Distincte de l'écosystème DeFi par sa conception.
ETH Ether
Cryptomonnaie native de la blockchain Ethereum, qui sert à payer les transactions et fait tourner les contrats intelligents.
On-chain Donnée on-chain
Données inscrites publiquement sur une blockchain : transactions, soldes, dates. Registre permanent et en temps réel, lisible par tous, mais qui exige des heuristiques d'étiquetage pour passer de l'adresse à l'acteur. Lire le guide complet →
UTXO Unspent Transaction Output
Sortie de transaction non dépensée : modèle comptable de Bitcoin où un solde est la somme de fragments reçus et non encore redépensés. Permet de dater chaque pièce à son dernier mouvement. Ethereum utilise un modèle de comptes. Lire le guide complet →
Adresses actives Active addresses
Nombre d'adresses ayant émis ou reçu une transaction sur une période. Approche l'usage d'un réseau, sans être un compteur d'utilisateurs : une personne peut détenir des centaines d'adresses, une plateforme en regroupe des millions. Lire le guide complet →
Capitalisation réalisée Realized cap
Valorisation de chaque pièce au prix de son dernier mouvement on-chain, et non au prix du jour. Divisée par l'offre, elle donne le prix réalisé, lu comme le coût de revient moyen des détenteurs. Lire le guide complet →
MVRV Market Value to Realized Value
Rapport entre la capitalisation de marché et la capitalisation réalisée. Mesure le profit ou la perte latente moyenne des détenteurs : au-dessus de 3,5, euphorie historique ; sous 1, capitulation. Introduit par Mahmudov et Puell en 2018. Lire le guide complet →
SOPR Spent Output Profit Ratio
Indique si les pièces déplacées un jour donné le sont en gain (au-dessus de 1) ou en perte (en dessous). La version ajustée ignore les pièces dépensées en moins d'une heure. Thermomètre du sentiment des vendeurs. Lire le guide complet →
NVT Network Value to Transactions
Capitalisation rapportée au volume de transfert on-chain en dollars, à la manière d'un multiple de valorisation pour une blockchain. À comparer à l'historique du même réseau, jamais d'un actif à l'autre. Lire le guide complet →
Exchange reserve Réserve d'exchange
Stock de cryptoactifs détenu sur les adresses des plateformes d'échange. Sa baisse traduit historiquement une mise en auto-conservation, signal devenu ambigu depuis que la conservation d'ETF est classée dans les mêmes adresses. Lire le guide complet →
Offre illiquide Illiquid supply
Part de l'offre détenue dans des portefeuilles qui dépensent peu ou pas, proche de 70 % du bitcoin en circulation début 2026. Indicateur de conviction de détention longue, à croiser avec les réserves d'exchange. Lire le guide complet →
DAT Digital Asset Treasury
Société à trésorerie numérique, dont le bilan est majoritairement constitué de cryptoactifs financés par émission de titres. Strategy (ex-MicroStrategy) en est l'archétype ; le modèle dépend de la prime sur l'actif net.
BTC Yield Rendement en bitcoin
Métrique propre à Strategy : variation du nombre de bitcoins par action diluée sur une période. Mesure la relution de la stratégie d'accumulation, sans être un rendement au sens classique.
Ethereum Couche de règlement programmable
Blockchain publique programmable qui exécute des contrats intelligents et sert de couche de règlement pour ETH, stablecoins, rollups, DeFi et actifs tokenisés. Lire le guide complet →
EVM Ethereum Virtual Machine
Machine virtuelle d'Ethereum qui exécute le code des smart contracts. Son importance vient de son effet standard : outils, wallets, audits et applications peuvent se réutiliser sur de nombreux réseaux compatibles. Lire le guide complet →
Smart contract Contrat intelligent
Programme déployé sur une blockchain, capable de détenir des actifs et d'exécuter des règles de transfert ou de calcul. Utile pour automatiser le règlement, mais exposé au risque de bug, d'oracle et de gouvernance. Lire le guide complet →
Rollup Couche 2 ancrée sur Ethereum
Réseau qui exécute des transactions hors de la L1 puis publie vers Ethereum les données, preuves ou engagements nécessaires à la vérification. Réduit les coûts mais ajoute des risques de séquenceur, de preuve et de mise à jour. Lire le guide complet →
L2 Layer 2
Couche d'exécution construite au-dessus d'Ethereum. Elle sert à augmenter le débit et réduire les frais, pendant que la L1 conserve le rôle de règlement et de disponibilité de données. Lire le guide complet →
Blob Donnée temporaire pour rollups
Paquet de données introduit par EIP-4844. Les blobs rendent les données des rollups moins coûteuses que le calldata classique, car elles servent à la disponibilité sans être conservées indéfiniment par l'exécution. Lire le guide complet →
EIP-4844 Proto-danksharding
Amélioration activée avec Dencun qui ajoute les transactions à blobs. Elle donne aux rollups un couloir de données moins cher et prépare l'architecture de sharding de données. Lire le guide complet →
Data availability Disponibilité de données
Garantie que les données nécessaires pour vérifier ou reconstruire l'état d'un rollup sont accessibles. Sans disponibilité de données, une preuve ou un engagement peut devenir impossible à contester utilement. Lire le guide complet →
Séquenceur Rollup sequencer
Acteur qui ordonne les transactions d'un rollup avant publication vers Ethereum. Un séquenceur centralisé améliore souvent l'expérience utilisateur, mais crée un point de contrôle et de censure potentiel. Lire le guide complet →
Account abstraction Comptes programmables
Famille de mécanismes qui donnent aux wallets des règles de validation plus souples : récupération, permissions, paiement du gas par un tiers, batch de transactions et politiques de signature. Lire le guide complet →
PBS Proposer-builder separation
Séparation entre l'acteur qui propose un bloc et celui qui le construit. Vise à gérer la spécialisation du marché des blocs et à limiter certains risques de MEV et de censure. Lire le guide complet →
MEV Maximal Extractable Value
Valeur extractible par le choix, l'ordre ou l'inclusion des transactions dans un bloc. Transforme la construction des blocs en microstructure de marché et peut créer front-running, sandwich attacks ou priorités opaques. Lire le guide complet →
Stablecoin Jeton stable atlas
Jeton numérique adossé un pour un à une monnaie (le dollar dans près de 99 % des cas) et remboursable au pair. Sa valeur ne tient qu'à la qualité et à la liquidité de ses réserves. Lire le guide complet →
WLFI World Liberty Financial
Plateforme crypto liée à la famille Trump, émettrice du stablecoin USD1 et du jeton de gouvernance WLFI. Une entité du président en détient une large part et capte une fraction majeure du produit des ventes de jetons.
Memecoin Jeton mème
Crypto-actif sans utilité sous-jacente claire, dont la valeur repose sur la notoriété, le sentiment social ou une figure publique. Le jeton à l'effigie de Donald Trump en est l'exemple le plus médiatisé.
USDT Tether atlas
Plus grand stablecoin en circulation, censé valoir un dollar. Émis par Tether, souvent au cœur des débats sur la transparence des réserves.
USDC USD Coin atlas
Stablecoin adossé au dollar émis par Circle, présenté comme plus transparent sur ses réserves que l'USDT.
RLUSD Ripple USD
Stablecoin dollar émis par Ripple, plus récent, adossé à des liquidités et bons du Trésor.
TVL Total Value Locked
Valeur totale verrouillée dans un protocole DeFi : somme des actifs déposés dans ses contrats, valorisée en dollars (référence : DefiLlama). Mesure d'adoption, mais sensible au prix des jetons et au double comptage. Lire le guide complet →
DAO Decentralized Autonomous Organization
Organisation autonome décentralisée : structure gouvernée par des votes on-chain plutôt que par une hiérarchie classique.
RWA Real World Assets atlas
Actifs du monde réel (obligations, immobilier) tokenisés sur une blockchain pour être échangés on-chain.
Immobilier tokenisé Tokenized real estate atlas
Fractionnement d'un bien immobilier en jetons échangeables on-chain, chaque bien logé dans une société dédiée (souvent une LLC) dont les parts sont tokenisées, le loyer étant reversé en stablecoin. Sa faille propre : le jeton ne vaut que si le titre de propriété off-chain (acte, registre foncier, fiscalité) suit réellement, ce que la liquidation de RealT en 2026 a mis en lumière. Reste marginal (moins de 100 M$ on-chain) face aux créances financières tokenisées.
DeFi Decentralized Finance
Finance décentralisée : services financiers (prêt, échange) opérés par des contrats intelligents sans intermédiaire bancaire.
DEX Bourse décentralisée
Plateforme d'échange de cryptoactifs fonctionnant sur une blockchain, sans intermédiaire central détenant les fonds. Hyperliquid en est un cas particulier, avec un carnet d'ordres entièrement on-chain.
Perp Contrat perpétuel
Contrat à terme crypto sans date d'échéance, maintenu proche du prix au comptant par un taux de financement périodique. Produit phare des bourses de dérivés crypto comme Hyperliquid.
Buyback de token Rachat de token
Rachat par un protocole de son propre jeton sur le marché, financé par ses revenus, à la manière d'une entreprise rachetant ses actions. Chez Hyperliquid, près de 97 % des frais alimentent ces rachats.
MiCA Markets in Crypto-Assets
Règlement (UE) 2023/1114, cadre unifié de l'Union pour les crypto-actifs non couverts par la réglementation financière existante. Un agrément national ouvre un passeport vers les 27 États membres. Lire le guide complet →
CASP Crypto-Asset Service Provider
Prestataire de services sur crypto-actifs (échange, conservation, exécution) soumis à agrément sous MiCA.
ART Asset-Referenced Token
Stablecoin adossé à un panier d'actifs (devises, matières premières, crypto), par opposition à l'EMT adossé à une seule monnaie.
EMT E-Money Token
Stablecoin indexé 1:1 sur une seule monnaie fiduciaire (EURC, USDC), régime le plus strict sous MiCA.
ESMA European Securities and Markets Authority
Autorité européenne des marchés financiers : coordonne l'application harmonisée de MiCA et tient le registre des agréments.
EBA European Banking Authority
Autorité bancaire européenne : supervise directement les émetteurs de stablecoins jugés significatifs sous MiCA et fixe les normes prudentielles de réserves et de fonds propres.
NCA National Competent Authority
Autorité nationale compétente (AMF en France, HCMC en Grèce) qui délivre l'agrément MiCA ouvrant le passeport européen.
MCP Model Context Protocol
Standard ouvert d'Anthropic (novembre 2024, JSON-RPC 2.0) reliant une IA à des outils et données externes. Confié à la Linux Foundation (AAIF) en décembre 2025. Adopté par OpenAI, Google et Microsoft.
A2A Agent2Agent
Protocole ouvert lancé par Google en avril 2025 permettant à des agents IA de fournisseurs différents de se découvrir, s'authentifier et se déléguer des tâches. Confié à la Linux Foundation en juin 2025.
x402 HTTP 402 Payment
Standard ouvert de Coinbase (mai 2025) incrustant un paiement en stablecoin dans la requête HTTP, sans compte ni clé d'API, en réactivant le code 402 « Payment Required ».
AP2 Agent Payments Protocol
Protocole de paiement agentique de Google (2025) ; x402 en est le facilitateur stablecoin. Orchestre l'autorisation et le règlement d'achats initiés par des agents.
ACP Agentic Commerce Protocol
Protocole co-développé par OpenAI et Stripe (septembre 2025), socle du Instant Checkout de ChatGPT pour des achats initiés par un agent.
CBDC Central Bank Digital Currency
Monnaie numérique de banque centrale. L'euro numérique de la BCE en est l'exemple européen, visant une première émission potentielle en 2029.
wCBDC Wholesale CBDC
Monnaie numérique de banque centrale de gros, réservée au règlement interbancaire et aux infrastructures de marché, par opposition à la CBDC de détail destinée au public. Sert d'actif de règlement sur les plateformes tokenisées, comme dans le Projet Hangang.
Grand livre unifié Unified ledger
Concept formalisé par la BIS en 2023 : une plateforme programmable unique où coexistent monnaie de banque centrale tokenisée, dépôts bancaires tokenisés et actifs tokenisés. Permet le règlement atomique tout en préservant le système monétaire à deux niveaux.
Règlement atomique Atomic settlement
Exécution indivisible d'une transaction où toutes les jambes aboutissent ou aucune. Sur un grand livre unifié, message, compensation et règlement s'effondrent en une seule étape, éliminant le risque de règlement partiel et de contrepartie.
PPSI Permitted Payment Stablecoin Issuer atlas
Émetteur agréé de stablecoin de paiement au sens du GENIUS Act. Seul un PPSI peut émettre légalement aux États-Unis : filiale de banque assurée, émetteur non bancaire agréé par l'OCC, ou émetteur agréé au niveau d'un État. Lire le guide complet →

// Énergie & géopolitique24

WTI West Texas Intermediate atlas
Pétrole brut de référence américain, coté à New York. Avec le Brent, l'un des deux prix de référence mondiaux. Lire le guide complet →
Brent Brent Crude atlas
Pétrole brut de référence mondial, issu de la mer du Nord et coté à Londres. Avec le WTI, l'un des deux prix de référence du marché pétrolier. Lire le guide complet →
Cushing Cushing (Oklahoma)
Terminal de stockage et de raccordement de pipelines du centre des États-Unis, avec une capacité d'environ 76 millions de barils. C'est le point de livraison physique du contrat à terme WTI : le prix du WTI est, littéralement, le prix du brut à Cushing. Ses stocks hebdomadaires, publiés par l'EIA, servent de baromètre de tension du marché américain. Le niveau plancher d'exploitation, sous lequel pipelines et transferts entre cuves deviennent difficiles, est estimé autour de 20 millions de barils. Lire le guide complet →
Contango Contango (report)
Configuration de la courbe à terme où le prix pour livraison lointaine est supérieur au prix comptant. Signale un marché bien approvisionné : il rémunère celui qui stocke le brut aujourd'hui pour le livrer plus tard. Inverse de la backwardation. Lire le guide complet →
Backwardation Backwardation (déport)
Configuration inverse du contango : le prix comptant est supérieur au prix pour livraison lointaine. Signale un marché tendu, où l'on paie une prime pour disposer du baril tout de suite. Un écart marqué entre les échéances rapprochées (M1-M3) trahit une pénurie physique, souvent liée à des stocks bas à Cushing. Lire le guide complet →
GNL Gaz naturel liquéfié
Gaz refroidi à l'état liquide pour le transport par méthanier. Permet d'exporter le gaz hors gazoducs.
GPL Gaz de pétrole liquéfié
Mélange de propane et de butane liquéfié sous pression, utilisé pour le chauffage, la cuisson et certains transports. Distinct du GNL.
Chokepoint Point de passage stratégique atlas
Passage maritime étroit par lequel transite une part majeure d'un flux mondial : Ormuz (pétrole, GNL), Malacca, Suez, Panama, Bab el-Mandeb. Sa concentration crée une grande efficacité en temps normal et une vulnérabilité aiguë en cas de blocage, faute de contournement à la hauteur.
TTF Title Transfer Facility atlas
Marché de gros néerlandais du gaz naturel, prix de référence du gaz en Europe, coté en euros par mégawattheure. Le GNL y fixe souvent le prix marginal, ce qui rend le TTF très sensible aux ruptures d'approvisionnement, comme lors de la crise d'Ormuz de 2026.
VLSFO Very Low Sulphur Fuel Oil
Fioul marin à très basse teneur en soufre (moins de 0,5 %) imposé aux navires depuis la norme OMI 2020. Son prix, indexé sur le pétrole, pèse directement sur le coût des soutes, donc du fret maritime.
U3O8 Octoxyde de triuranium (yellowcake) atlas
Forme concentrée de l'uranium issue de la mine, le « yellowcake », unité de référence du marché. Le prix de l'uranium se cote en dollars par livre d'U3O8, au comptant et surtout à long terme (contrats des exploitants de réacteurs). Lire le guide complet →
UF6 Hexafluorure d'uranium atlas
Composé obtenu en convertissant l'oxyde d'uranium, gazeux une fois chauffé, seule forme exploitable par les usines d'enrichissement. La conversion est une étape distincte du cycle du combustible, avec son propre marché et ses propres goulots. Lire le guide complet →
SWU Separative Work Unit atlas
Unité de travail de séparation, mesurant l'effort d'enrichissement nécessaire pour augmenter la teneur en uranium 235. Le marché de l'enrichissement se compte en SWU ; la Russie en concentre une large part de la capacité mondiale. Lire le guide complet →
HALEU High-Assay Low-Enriched Uranium atlas
Uranium faiblement enrichi à haute teneur, entre 5 et 20 % d'uranium 235, combustible requis par la plupart des petits réacteurs modulaires et réacteurs avancés. Longtemps fourni commercialement par la seule Russie, il constitue le principal goulot de la relance nucléaire occidentale. Lire le guide complet →
SMR Small Modular Reactor atlas
Petit réacteur modulaire de faible puissance, conçu pour être fabriqué en série et déployé plus vite qu'une grande centrale. Au cœur des projets d'alimentation des centres de données d'IA, mais dont les premiers exemplaires commerciaux ne sont pas attendus avant le début des années 2030. Lire le guide complet →
OPEP Organisation des pays exportateurs de pétrole atlas
Cartel de producteurs (Arabie saoudite, etc.) qui coordonne les quotas de production pour influencer le prix du baril. Lire le guide complet →
OPEP+ OPEP élargie atlas
OPEP augmentée d'une dizaine de producteurs non membres, dont la Russie, coordonnant leurs quotas depuis fin 2016. Ses décisions pèsent aujourd'hui autant que celles de l'OPEP seule : le groupe a relevé sa production de près de 600 000 barils par jour entre avril et juin 2026, puis de 188 000 supplémentaires en juillet. Lire le guide complet →
SPR Réserve stratégique de pétrole atlas
Stock de brut constitué par un État pour amortir une rupture d'approvisionnement. La réserve chinoise, estimée à environ 1,24 milliard de barils début 2026 (stocks commerciaux et stratégiques confondus), serait la première du monde, devant les États-Unis et le Japon. Pékin n'en publie pas le détail ; les analystes la reconstituent via les flux d'import et le suivi satellitaire des cuves. Lire le guide complet →
Stockage flottant Floating storage
Pétrole conservé à bord de tankers à l'ancre plutôt qu'à terre, faute de cuves disponibles, parce que le brut est sanctionné, ou quand la structure des prix rémunère l'attente. Environ 166 millions de barils de brut iranien stationnaient ainsi dans les eaux asiatiques début 2026, un stock où la Chine peut puiser sans surenchérir sur le marché ouvert. Lire le guide complet →
IRGC Islamic Revolutionary Guard Corps
Gardiens de la révolution islamique : force armée d'élite iranienne, acteur clé des tensions dans le détroit d'Ormuz.
MOU Memorandum of Understanding
Mémorandum d'entente : accord écrit fixant des engagements entre parties, sans toujours la force contraignante d'un traité. Exemple : le MOU USA-Iran du 17 juin 2026.
FAO Food and Agriculture Organization
Organisation des Nations unies pour l'alimentation et l'agriculture. Référence sur les prix alimentaires mondiaux et la sécurité alimentaire.
WFP World Food Programme
Programme alimentaire mondial de l'ONU, en charge de l'aide alimentaire d'urgence.
PNUD Programme des Nations unies pour le développement
Agence de l'ONU pilotant l'aide au développement ; publie des estimations sur la pauvreté et l'impact économique des crises.

// Régulation & institutions US39

SEC Securities and Exchange Commission
Gendarme boursier américain. Supervise les marchés, les introductions en bourse et les obligations de transparence des sociétés cotées.
Basis trade Arbitrage de base sur Treasuries atlas
Arbitrage à effet de levier qui capte l'écart de prix entre une obligation du Trésor au comptant et son contrat à terme : achat du titre au comptant, vente du futures, financement en repo. Apporte de la liquidité en temps normal, amplifie le stress en cas de débouclage forcé.
Swap spread Spread de swap
Écart entre le taux d'un swap de taux d'intérêt et le rendement de l'obligation d'État de même maturité. L'arbitrage de spread de swap, cousin du basis trade, parie avec levier sur le resserrement ou l'écartement de cet écart. Environ 60 milliards de dollars s'en sont dénoués brutalement en avril 2025, un rappel de sa fragilité. Lire le guide complet →
FICC Fixed Income Clearing Corporation
Chambre de compensation des titres à revenu fixe américains, filiale de la DTCC. Longtemps seule contrepartie centrale agréée pour les Treasuries, avant l'arrivée de CME et ICE. Au cœur du mandat de compensation obligatoire de la SEC.
CCP Central Counterparty (contrepartie centrale)
Chambre de compensation qui s'interpose entre acheteur et vendeur, devenant contrepartie de chaque transaction. Réduit le risque de contrepartie et organise la gestion de défaut, au prix d'appels de marge plus systématiques.
COT Commitments of Traders atlas
Relevé hebdomadaire de la CFTC détaillant, par catégorie d'intervenant, les positions ouvertes sur les marchés à terme américains. Publié le vendredi à 15 h 30 heure de New York, sur données arrêtées au mardi précédent, soit un décalage de trois jours.
Future Contrat à terme
Contrat standardisé d'achat ou de vente d'un actif à une date future et un prix fixé d'avance, négocié sur un marché organisé. Sert à se couvrir ou à spéculer. Le positionnement sur ces contrats est ce que mesure le COT.
Open interest Position ouverte
Nombre total de contrats à terme ouverts et non encore dénoués à un instant donné. Le total des positions longues y égale toujours le total des positions courtes. Masse que le COT répartit entre catégories de traders.
CFTC Commodity Futures Trading Commission
Régulateur américain des marchés de dérivés et de matières premières. Publie le rapport de positionnement « Commitment of Traders ».
OFAC Office of Foreign Assets Control
Bureau du Trésor américain chargé d'appliquer les sanctions économiques (gel d'avoirs, listes noires). Lire le guide complet →
SDN List Specially Designated Nationals and Blocked Persons List
Liste de l'OFAC recensant les personnes et entités avec lesquelles tout ressortissant américain a interdiction de traiter, et dont les avoirs sous juridiction américaine sont gelés. Lire le guide complet →
IEEPA International Emergency Economic Powers Act
Loi américaine de 1977 servant de base juridique à de nombreuses sanctions. En 2024-2025, les tribunaux ont jugé qu'elle ne permet pas de sanctionner des contrats intelligents immuables (affaire Tornado Cash).
Contrôle export Export control
Restriction administrative imposée à l'exportation de biens, logiciels ou technologies sensibles. Dans les semi-conducteurs, il vise notamment les puces de calcul avancé, les équipements de fabrication, les logiciels de conception et certains usages militaires ou de supercalcul.
13F Formulaire 13F
Déclaration trimestrielle imposée par la SEC aux gérants institutionnels exerçant un pouvoir de décision sur plus de 100 millions de dollars de titres américains éligibles. Liste leurs positions longues, avec jusqu'à 45 jours de retard. Lire le guide complet →
Form 4 Statement of Changes in Beneficial Ownership
Déclaration SEC des transactions d'initiés (dirigeants, administrateurs, actionnaires à plus de 10 %), à déposer dans les deux jours ouvrés. Donnée directionnelle et bien plus fraîche que le 13F. Lire le guide complet →
13D Schedule 13D
Déclaration SEC de franchissement de 5 % du capital avec intention d'influence ou de contrôle. Formulaire long de l'activiste ; sa rubrique 4 expose les projets visant la société. Lire le guide complet →
13G Schedule 13G
Version courte du 13D, réservée aux détenteurs passifs et aux institutionnels qualifiés au-delà de 5 % du capital. Le passage du 13G au 13D signale un passage à l'action. Lire le guide complet →
10-K Formulaire 10-K
Rapport annuel d'une société cotée américaine déposé auprès de la SEC : activité, facteurs de risque, comptes audités et discussion de la direction. Le document public le plus complet sur une entreprise. Lire le guide complet →
EDGAR Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval
Base de données publique de la SEC où sont déposés tous les documents réglementaires (10-K, 13F, S-1).
BLS Bureau of Labor Statistics
Agence statistique américaine du travail. Publie le CPI, l'emploi, et les indices de prix import/export.
CLARITY CLARITY Act
Projet de loi américain visant à clarifier la répartition de la régulation crypto entre SEC et CFTC.
GENIUS GENIUS Act atlas
Loi fédérale américaine sur les stablecoins de paiement, promulguée le 18 juillet 2025 : réserves intégrales, émetteurs agréés, audits. Lire le guide complet →
NASAA North American Securities Administrators Association
Association des régulateurs boursiers des États américains, du Canada et du Mexique.
USAID U.S. Agency for International Development
Agence américaine pour le développement international, en charge de l'aide étrangère.
SWIFT Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication
Réseau de messagerie interbancaire mondial pour les transferts. Exclure un pays de SWIFT est une arme de sanction majeure.
CIPS Cross-Border Interbank Payment System
Système de paiement transfrontalier chinois, présenté comme une alternative à SWIFT.
FSOC Financial Stability Oversight Council
Conseil américain de supervision de la stabilité financière. Peut désigner des non-banques comme systémiques.
OFR Office of Financial Research
Bureau de recherche financière rattaché au Trésor américain. Produit données et analyses sur les risques systémiques.
Form PF Private Fund (formulaire de reporting SEC)
Formulaire de reporting confidentiel des fonds privés à la SEC. Principale source de données réglementaires sur leur levier et leurs contreparties.
CET1 Common Equity Tier 1
Ratio de fonds propres durs des banques rapportés aux actifs pondérés du risque. Mesure centrale de leur solvabilité.
LCR Liquidity Coverage Ratio
Ratio de liquidité à court terme issu de Bâle III, en vigueur aux États-Unis depuis 2015. Impose aux grandes banques de détenir assez d'actifs liquides de haute qualité (HQLA) pour couvrir leurs sorties nettes de trésorerie sur un scénario de stress de 30 jours. Doit rester au-dessus de 100 %. Cible du chantier de réforme 2026.
HQLA High-Quality Liquid Assets
Actifs liquides de haute qualité éligibles au numérateur du LCR : réserves à la banque centrale et Treasuries (niveau 1, sans décote), puis dette d'agence et certains titres notés, avec décotes. Les banques en détiennent souvent bien au-delà du minimum, ce que les régulateurs qualifient en 2026 de thésaurisation de liquidité.
NSFR Net Stable Funding Ratio
Ratio de financement stable net, complément du LCR sur un horizon d'un an. Vise à limiter la dépendance des banques aux financements de gros à court terme en exigeant un adossement entre la stabilité de leurs ressources et la liquidité de leurs actifs.
LDI Liability-driven investment
Stratégie de fonds de pension qui utilise obligations longues et dérivés pour aligner les actifs sur les engagements futurs. Au Royaume-Uni, la crise de 2022 a montré qu'un choc de taux pouvait déclencher appels de marge et ventes forcées de gilts.
FDIC Federal Deposit Insurance Corporation
Agence fédérale qui garantit les dépôts bancaires américains jusqu'à 250 000 dollars par déposant et par banque, et qui agit comme administratrice des banques en faillite. Elle a saisi et cédé SVB, Signature et First Republic en 2023.
OCC Office of the Comptroller of the Currency
Régulateur bancaire fédéral américain qui agrée et supervise les banques nationales. Sous le GENIUS Act, il est le régulateur principal des émetteurs de stablecoins non bancaires fédéraux et des banques nationales, au périmètre le plus large. Lire le guide complet →
NCUA National Credit Union Administration
Agence fédérale qui agrée et supervise les credit unions américaines et garantit leurs dépôts. Sous le GENIUS Act, elle régule les émetteurs de stablecoins adossés à une credit union.
FinCEN Financial Crimes Enforcement Network
Cellule de renseignement financier du Trésor américain, chargée de la lutte anti-blanchiment. Sous le GENIUS Act, elle traite les émetteurs agréés comme des institutions financières soumises au Bank Secrecy Act. Lire le guide complet →
BSA Bank Secrecy Act
Loi américaine de 1970, socle de la lutte anti-blanchiment. Impose aux institutions financières des programmes de vigilance, d'identification de la clientèle et de déclaration d'opérations suspectes. Le GENIUS Act y assujettit les émetteurs de stablecoins agréés. Lire le guide complet →