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Marchés & valorisations

Bourse, IPO, Mag7, bulle IA et analyse fondamentale sur sources SEC (13F, Form 4, S-1). Où l'argent institutionnel et les initiés se rejoignent, ou pas.

25 articles

· 13 min frais crédit privé Basis trade : au plus haut selon la Fed, moribond selon le marché Le 22 juin 2026, une note de la Réserve fédérale a chiffré le pari des hedge funds sur la dette américaine : un basis trade à 830 milliards de dollars, près du double de son pic de 2020. Au même moment, les praticiens le disent en perte de vitesse. Deux lectures d'un même arbitrage, et pourquoi l'écart compte. · 13 min frais macro Carry trade yen : la mèche est désormais dans les obligations japonaises Le rendement du JGB 10 ans a touché 2,88 % le 9 juillet 2026, un plus haut de près de trente ans, sur fond de plan d'investissement à 370 000 milliards de yens. Pourquoi une envolée des taux longs japonais menace le portage yen, le financement caché des marchés mondiaux, et la leçon du précédent d'août 2024. · 10 min frais crédit privé Semi-conducteurs : la pile de contraintes derrière l'IA Ventes record, GPU, lithographie EUV, fonderie, mémoire et relocalisation : lire les semi-conducteurs comme une chaîne de goulets plutôt que comme un simple thème IA. · 11 min frais marchés Uranium : marché en déficit, promesse de l'IA, et goulots cachés Le prix de l'uranium a franchi les 100 dollars la livre au comptant, la demande des réacteurs est en passe de doubler d'ici 2040, et les besoins électriques de l'IA rebranchent le nucléaire. Mais la thèse haussière bute sur des délais, une offre concentrée et un goulot d'enrichissement dominé par la Russie. Analyse complète et sourcée, thèse et antithèse. · 12 min frais macro La bulle dans la bulle : valorisations, IA et bénéfices gonflés Un chiffre repéré par le FT résume l'inquiétude du moment : ajusté d'un niveau de bénéfices lui-même anormalement élevé, le CAPE du S&P 500 atteindrait un extrême sans précédent. Thèse de la bulle, antithèse méthodique, et le rôle des promesses de l'IA dans l'équation. Analyse chiffrée et sourcée. · 11 min frais macro IA et productivité : entre gains mesurés et effets supposés Les études contrôlées montrent des gains de productivité réels et parfois spectaculaires sur certaines tâches. Pourtant, ces gains restent invisibles dans les statistiques macro et la plupart des déploiements en entreprise. Revue objective des preuves, de la tâche isolée à l'économie entière, et des effets sur l'emploi encore à démêler. · 10 min frais crédit privé Gilts : le marché que la Banque d'Angleterre veut désendetter avant le prochain accident La Banque d'Angleterre prépare des limites au levier des hedge funds dans le repo sur gilts. Derrière ce chantier de marge se cache un risque plus large : les marchés de dette souveraine dépendent de plus en plus d'arbitrages financés à court terme, au moment même où les États doivent émettre davantage. · 8 min frais crédit privé Banques régionales américaines : de la panique de 2023 à la réforme de la liquidité En mars 2023, trois banques régionales américaines disparaissent en sept semaines, emportées par une fuite de dépôts et non par des pertes de crédit. Trois ans plus tard, le système est revenu en zone de réserves amples et le débat réglementaire s'est inversé : la Fed ne cherche plus à durcir le ratio de liquidité, elle réfléchit à l'assouplir. Chronologie, état de la liquidité et chantier de réforme 2026. · 9 min frais crypto Strategy : le pari bitcoin de Saylor Strategy, ex-MicroStrategy, détient 847 363 bitcoins payés environ 64 milliards de dollars et s'est muée en pari à effet de levier sur une seule classe d'actifs. Comment fonctionne sa machine à acheter du bitcoin, financée par émissions d'actions et empilement de préférentielles, et où sont les vrais risques, alors qu'en juin 2026 sa valeur boursière est passée sous la valeur de son trésor pour la première fois. · 11 min frais crypto Hyperliquid : la bourse on-chain qui rachète son propre token et frappe à la porte de la tradfi Hyperliquid est devenu le premier marché de dérivés décentralisé, avec un carnet d'ordres entièrement on-chain et un modèle économique inédit : presque tous ses frais rachètent son propre token. Avec environ 173 milliards de dollars de volume mensuel, des ETF lancés par Bitwise et 21Shares, et des perpétuels sur actions, matières premières et indices, il ouvre des portes vers la finance traditionnelle. Mécanique, modèle, ponts et risques, mis en données. · 7 min frais marchés Le financement circulaire de l'IA : quand le même dollar tourne en rond et ressort en chiffre d'affaires Nvidia investit dans OpenAI, qui s'engage à dépenser des centaines de milliards chez Oracle, Microsoft ou CoreWeave, qui achètent des puces Nvidia. Le même dollar boucle entre une poignée d'acteurs et ressort en revenu. Avec près de 1 400 milliards de dollars d'engagements de calcul pour environ 13 milliards de chiffre d'affaires, OpenAI cristallise le débat. Cartographie chiffrée d'une boucle, et l'argument inverse. · 5 min frais macro Dollar-yen : le risque n'est pas seulement le niveau, c'est le débouclage USD/JPY au-dessus de 161, BoJ plus restrictive, menace d'intervention japonaise : le risque principal est moins une ligne de change qu'un choc de carry trade et de liquidité. · 7 min frais crédit privé Collatéral et réhypothécation : un même titre, plusieurs propriétaires, et la clé de toute la plomberie Un même bon du Trésor peut garantir plusieurs prêts à la fois. Cette réutilisation du collatéral, la réhypothécation, est le mécanisme commun qui fait tourner le repo, le basis trade, le shadow banking et le dollar offshore. On mesure son intensité par la vélocité du collatéral. Comment un titre se dédouble, pourquoi cette lubrification s'est grippée après 2008, et où se cache le risque de chaînes qui se figent. · 7 min frais macro Cuivre : le shortage qui arrive par Ormuz et El Niño Panorama actualisé du marché du cuivre au 26 juin 2026 : prix LME, données ICSG, acide sulfurique, détroit d'Ormuz, El Niño et demande d'électrification. · 6 min actif crédit privé Cross-currency basis : le prix caché du dollar, quand la loi de la finance internationale se brise La parité couverte des taux est considérée comme la loi la plus proche d'une loi physique en finance internationale. Depuis 2008, elle ne tient plus : obtenir des dollars en passant par un swap de change coûte une prime, le cross-currency basis. Ce petit écart en points de base est le thermomètre le plus fiable du stress de financement en dollar. Comment il se forme, pourquoi l'arbitrage ne le referme plus, et quel signal il envoie. · 7 min actif crédit privé Eurodollars : le dollar offshore, cette dette que personne ne voit en entier Hors des États-Unis circule un système dollar gigantesque, largement invisible. Le crédit dollar aux emprunteurs non bancaires hors US atteint 14 300 milliards de dollars, et les swaps de change cachent une dette dollar hors bilan estimée à plus de 25 000 milliards pour les seuls non-banques. Comment fonctionne l'eurodollar, pourquoi la Fed en est le prêteur en dernier ressort à l'aveugle, et la part que la BIS parvient à en mesurer. · 7 min actif crédit privé Shadow banking : l'intermédiation non bancaire a dépassé les banques Le système financier non bancaire pèse désormais 256 800 milliards de dollars, soit 51 pour cent des actifs financiers mondiaux, et croît deux fois plus vite que les banques. Hedge funds, fonds monétaires, crédit privé, véhicules de titrisation : où le crédit a migré hors des banques, et où se logent les nouvelles fragilités, selon les données du FSB, de la BCE et de la BIS. · 9 min actif macro Le basis trade sur Treasuries : l'arbitrage à effet de levier au cœur de la dette américaine Un seul arbitrage relie le marché repo, les futures et la stabilité de la dette américaine : le basis trade. Estimé autour de 1 000 milliards de dollars, porté par un levier de 15 à 20 fois, il fournit de la liquidité au marché des Treasuries en temps normal, et l'amplifie dangereusement en cas de stress. Anatomie d'un trade que la Fed, l'OFR et le FSB surveillent de près. · 10 min actif crédit privé Repo et collatéral : où se fabrique la liquidité, et où elle casse Le marché repo transforme du collatéral en cash au jour le jour, et fait tourner des milliers de milliards de dollars. C'est la plomberie invisible qui finance les positions à effet de levier sur la dette américaine. Comment elle fabrique de la liquidité, pourquoi elle se grippe aux dates de bilan, et l'effet de la fin du resserrement de la Fed depuis fin 2025. · 30 min actif macro De l'attention aux intentions : l'économie agentique et la résurrection du code 402 Le modèle publicitaire qui a financé le web ne meurt pas, il mute. Agents IA, micropaiements, stablecoins, protocoles MCP, A2A et x402 : enquête sourcée et chiffrée sur la couche de paiement native d'internet, ses promesses surestimées et ses contraintes réglementaires. · 13 min actif crédit privé Crédit privé : les rachats s'accélèrent quand les méga-IPO captent le capital Les demandes de rachat des grands fonds de crédit privé atteignent 12 Md$ au T2 2026 pendant que la collecte s'effondre. Mécanique, canal de contagion et effet des méga-IPO, sur sources primaires. · 3 min actif marchés 13FLOW : l'argent lourd et l'argent qui sait 13FLOW industrialise la lecture des 13F-HR et des Form 4 sur SEC EDGAR et les croise en un score de confluence auditable. Décomposition de la méthode : pondération institutionnelle, hygiène des codes de transaction, décroissance temporelle et clusters d'initiés. · 5 min actif macro SpaceX entre en bourse, 12 juin 2026 : le tapis rouge que la SEC déroule à l'IPO la plus chère de l'histoire en tordant son règlement Revue SEC accélérée, prix unique à 135 dollars à prendre ou à laisser, 30 pour cent de l'offre réservés au retail et un S-1 lunaire qui promet des satellites de calcul IA en orbite : anatomie de la plus grosse introduction jamais réalisée, de ses risques financiers et de l'énorme position short flaguée par Arkham. Bonne chance aux investisseurs, bonne chance aux traders. · 6 min actif crédit privé Quand 110 milliards de collatéral ne suffisent pas à emprunter 6 milliards Les négociations de SoftBank pour lever au moins 6 milliards de dollars via un margin loan adossé à sa participation dans OpenAI sont au point mort. · 5 min actif marchés « Le peuple américain actionnaire de l'IA » : décryptage d'un scam présidentiel Une phrase lâchée dans Air Force One fait bondir les semis de plusieurs dizaines de milliards. Pourquoi la « participation du peuple à l'IA » ne se fera pas sous cette forme, et pourquoi l'annonce est le seul livrable.