SpaceX : le tapis rouge de la SEC pour l’IPO la plus chère de l’histoire

Ce vendredi 12 juin 2026, Space Exploration Technologies Corp. fait ses premiers pas au Nasdaq sous le ticker SPCX. Prix fixe de 135 dollars l’action, environ 556 millions de titres, 75 milliards de dollars levés, valorisation de 1 750 milliards. C’est, de très loin, la plus grosse introduction en bourse jamais réalisée, plus du double du record établi par Saudi Aramco en 2019, selon Reuters. Le décor est grandiose. La mécanique réglementaire qui l’a rendu possible, beaucoup moins reluisante.

Une revue accélérée et un prix à prendre ou à laisser

SpaceX a déposé son S-1 confidentiel le 1er avril 2026, puis sa version publique sur EDGAR le 20 mai (registration 333-296070). Entre les deux, la SEC a bouclé son examen plus vite que prévu, ce qui a permis d’avancer le calendrier d’une introduction initialement calée fin juin, d’après trois sources citées par Reuters. Pour l’introduction la plus lourde du marché actions américain, l’instruction express interroge.

Deux anomalies de structure accompagnent ce traitement de faveur. D’abord, SpaceX a fixé un prix unique de 135 dollars, à prendre ou à laisser, au lieu de la fourchette indicative qui bouge avec la demande, comme le veut l’usage. Ensuite, jusqu’à 30 pour cent de l’offre, soit environ 22,5 milliards de dollars, sont réservés au retail, contre 5 à 10 pour cent en temps normal. On expose donc l’épargnant ordinaire, en masse, à la cotation la plus opaque et la plus chère du marché.

S’ajoute le sujet des indices. L’inclusion de SPCX dans les grands indices, et les dizaines de milliards d’achats forcés qui vont avec, transforme un pari spéculatif en exposition subie pour des millions de détenteurs de fonds passifs. S&P Global a refusé de jouer le jeu en l’état, mais le mécanisme reste explosif.

Un S-1 lunaire

Le prospectus lui-même mérite le détour. SpaceX y promet des satellites de calcul IA en orbite héliosynchrone, censés traiter l’inférence à une échelle supérieure aux datacenters terrestres, avec un premier déploiement annoncé dès 2028. Les banques du syndicat projettent 140 milliards de dollars de revenus Starlink en 2030. La valorisation de 1 750 milliards, comme l’écrit Elizabeth Warren, exige de nombreux actes de foi.

Surtout, ce que l’on demande aux investisseurs de valoriser n’est plus l’entreprise spatiale rentable que l’on connaissait. En février 2026, SpaceX a absorbé xAI, la société d’IA de Musk, rebaptisée en interne. Résultat consolidé : une perte d’environ 5 milliards de dollars sur 2025, dont près de 4,94 milliards directement liés à la fusion xAI, et un cash burn de l’ordre du milliard de dollars par mois (Investing.com, Yahoo Finance). Les segments Space et Connectivity restent rentables. Le four à cash, c’est l’IA, consolidée de force dans un véhicule unique plutôt que d’isoler les activités matures, comme la direction l’avait pourtant laissé entendre. Le tout sur fond d’emballement politique autour de l’IA, que je décortique dans le scam du « peuple américain actionnaire de l’IA ».

Warren tire la sonnette

Le 9 juin, Elizabeth Warren, cheffe de file démocrate de la commission bancaire du Sénat, a adressé une lettre de douze pages au président de la SEC Paul Atkins. Elle y demande de retarder l’introduction tant que les investisseurs ne sont pas protégés. Ses griefs : une comptabilité potentiellement trompeuse autour du rachat de xAI, le pouvoir uniquement incontrôlé de Musk via une structure à droits de vote multiples, et des indices boursiers truqués qui forceraient des millions d’épargnants à détenir SpaceX sans l’avoir choisi. Sa formule résume l’affaire : risques majeurs pour les petits porteurs, avantages énormes pour les initiés. À l’heure de la cotation, ni SpaceX ni la SEC n’avaient répondu sur le fond.

Les risques financiers, sans fard

Les travaux de Jay Ritter (Université de Floride) le rappellent depuis des décennies : les meilleures introductions de très grande taille sous-performent le S&P 500 dans les années qui suivent. SpaceX sera peut-être l’exception, mais le taux de base n’est pas flatteur. Ajoutez un flottant estimé entre 3 et 5 pour cent, qui amplifie la volatilité, des périodes de lock-up qui libèrent du papier ensuite, des conflits d’intérêts entre entités Musk (Tesla, xAI, SpaceX), et un retail surpondéré prompt à vendre si la première séance déçoit. Le cocktail est connu.

Et cette énorme position short

Côté synthétique, le spectacle est déjà commencé. Faute d’actions disponibles avant la cloche, des perpétuels pre-IPO sur SPCX se traitent depuis mi-mai (Hyperliquid, Kraken jusqu’à 5x), où l’on peut être long ou short sur un prix, pas sur l’entreprise. Arkham Intelligence a justement flagué une position vendeuse de 5,7 millions de dollars à effet de levier 2x ouverte par un compte au pseudonyme wenyu8888888, qu’elle décrit comme le plus gros short SpaceX qu’elle ait suivi. La thèse est limpide : la prime d’IPO se dégonflera une fois la cotation publique lancée. En face, Arkham et Onchain Lens ont repéré un long record de 16,6 millions déposés par l’adresse 0x9cc. Rappel utile : ces perpétuels ne deviennent jamais des actions, ils ne font que suivre le prix.

Le tapis rouge est déroulé, le règlement assoupli, le S-1 cosmique. Bonne chance aux investisseurs. Bonne chance aux traders.

Sources principales : SEC EDGAR (S-1, registration 333-296070), Senate Banking Committee (lettre Warren à Atkins du 9 juin 2026), Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Investing.com, Arkham Intelligence. Données au 12 juin 2026. Cet article est une analyse journalistique et ne constitue pas un conseil en investissement.