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Crédit privé & marchés privés

Crédit privé, private equity, fonds semi-liquides, gating et valorisations opaques. Le filon le plus suivi du journal : où se loge le risque que les NAV stables ne disent pas.

18 articles

· 13 min frais crédit privé Basis trade : au plus haut selon la Fed, moribond selon le marché Le 22 juin 2026, une note de la Réserve fédérale a chiffré le pari des hedge funds sur la dette américaine : un basis trade à 830 milliards de dollars, près du double de son pic de 2020. Au même moment, les praticiens le disent en perte de vitesse. Deux lectures d'un même arbitrage, et pourquoi l'écart compte. · 10 min frais crédit privé Semi-conducteurs : la pile de contraintes derrière l'IA Ventes record, GPU, lithographie EUV, fonderie, mémoire et relocalisation : lire les semi-conducteurs comme une chaîne de goulets plutôt que comme un simple thème IA. · 10 min frais crédit privé Gilts : le marché que la Banque d'Angleterre veut désendetter avant le prochain accident La Banque d'Angleterre prépare des limites au levier des hedge funds dans le repo sur gilts. Derrière ce chantier de marge se cache un risque plus large : les marchés de dette souveraine dépendent de plus en plus d'arbitrages financés à court terme, au moment même où les États doivent émettre davantage. · 9 min frais crédit privé Crédit privé : un actif, deux prix Les BDC cotées s'échangent sous leur NAV pendant que les fonds non cotés rachètent au pair : deux prix pour un risque de crédit voisin. Mécanique de valorisation, dispersion des marks et voies de convergence, sur sources primaires. · 8 min frais crédit privé Banques régionales américaines : de la panique de 2023 à la réforme de la liquidité En mars 2023, trois banques régionales américaines disparaissent en sept semaines, emportées par une fuite de dépôts et non par des pertes de crédit. Trois ans plus tard, le système est revenu en zone de réserves amples et le débat réglementaire s'est inversé : la Fed ne cherche plus à durcir le ratio de liquidité, elle réfléchit à l'assouplir. Chronologie, état de la liquidité et chantier de réforme 2026. · 11 min frais crédit privé Le boom de l'IA au crible de la BIS : révolution réelle, financement opaque, surcapacité possible La Banque des règlements internationaux range désormais l'investissement dans l'IA parmi les points de fragilité financière. À partir d'un fil de Finneko relayant son graphique 13, on remonte au rapport primaire et on confronte la prospective à la littérature sur la diffusion des technologies et les bulles d'investissement. Financement circulaire, bascule vers la dette, goulot de la demande, et leçons des booms passés. · 7 min frais crédit privé Collatéral et réhypothécation : un même titre, plusieurs propriétaires, et la clé de toute la plomberie Un même bon du Trésor peut garantir plusieurs prêts à la fois. Cette réutilisation du collatéral, la réhypothécation, est le mécanisme commun qui fait tourner le repo, le basis trade, le shadow banking et le dollar offshore. On mesure son intensité par la vélocité du collatéral. Comment un titre se dédouble, pourquoi cette lubrification s'est grippée après 2008, et où se cache le risque de chaînes qui se figent. · 6 min actif crédit privé Cross-currency basis : le prix caché du dollar, quand la loi de la finance internationale se brise La parité couverte des taux est considérée comme la loi la plus proche d'une loi physique en finance internationale. Depuis 2008, elle ne tient plus : obtenir des dollars en passant par un swap de change coûte une prime, le cross-currency basis. Ce petit écart en points de base est le thermomètre le plus fiable du stress de financement en dollar. Comment il se forme, pourquoi l'arbitrage ne le referme plus, et quel signal il envoie. · 7 min actif crédit privé Eurodollars : le dollar offshore, cette dette que personne ne voit en entier Hors des États-Unis circule un système dollar gigantesque, largement invisible. Le crédit dollar aux emprunteurs non bancaires hors US atteint 14 300 milliards de dollars, et les swaps de change cachent une dette dollar hors bilan estimée à plus de 25 000 milliards pour les seuls non-banques. Comment fonctionne l'eurodollar, pourquoi la Fed en est le prêteur en dernier ressort à l'aveugle, et la part que la BIS parvient à en mesurer. · 7 min actif crédit privé Shadow banking : l'intermédiation non bancaire a dépassé les banques Le système financier non bancaire pèse désormais 256 800 milliards de dollars, soit 51 pour cent des actifs financiers mondiaux, et croît deux fois plus vite que les banques. Hedge funds, fonds monétaires, crédit privé, véhicules de titrisation : où le crédit a migré hors des banques, et où se logent les nouvelles fragilités, selon les données du FSB, de la BCE et de la BIS. · 10 min actif crédit privé Repo et collatéral : où se fabrique la liquidité, et où elle casse Le marché repo transforme du collatéral en cash au jour le jour, et fait tourner des milliers de milliards de dollars. C'est la plomberie invisible qui finance les positions à effet de levier sur la dette américaine. Comment elle fabrique de la liquidité, pourquoi elle se grippe aux dates de bilan, et l'effet de la fin du resserrement de la Fed depuis fin 2025. · 13 min actif crédit privé Crédit privé : les rachats s'accélèrent quand les méga-IPO captent le capital Les demandes de rachat des grands fonds de crédit privé atteignent 12 Md$ au T2 2026 pendant que la collecte s'effondre. Mécanique, canal de contagion et effet des méga-IPO, sur sources primaires. · 16 min actif crédit privé Crédit privé, juin 2026 : un record de défaut, et la liquidité qui se referme Le taux de défaut élargi de Fitch reste coincé à 6 % en mai, les fonds semi-liquides plafonnent les rachats pour le deuxième trimestre consécutif, et les régulateurs passent de l'observation à la vigilance. État des lieux du crédit privé américain à la mi-2026, sur sources primaires. · 8 min actif crédit privé Fonds de crédit privé semi-liquides et gating : le cas HLEND (BlackRock) et les leçons pour les investisseurs particuliers en 2026 Analyse factuelle des rachats records sur les fonds de crédit privé accessibles aux investisseurs fortunés. Explication détaillée des tender offer funds, du mécanisme de gating, et des implications concrètes pour les particuliers face aux retraits observés en 2026 (HLEND, Blackstone, Apollo). · 6 min actif crédit privé Quand 110 milliards de collatéral ne suffisent pas à emprunter 6 milliards Les négociations de SoftBank pour lever au moins 6 milliards de dollars via un margin loan adossé à sa participation dans OpenAI sont au point mort. · 3 min actif crédit privé Zombie Funds : la grande illusion des valorisations privées touche ses limites Entre actifs invendables, fonds de continuation et prêts adossés aux portefeuilles, le private equity affronte une crise silencieuse de valorisation. Derrière les NAV stables se cache un problème de liquidité qui inquiète de plus en plus les investisseurs. · 29 min actif crédit privé La contagion silencieuse : comment le crédit privé tisse une toile invisible entre banques, assureurs, marchés actions, crypto et stablecoins Cartographie des canaux de contagion du crédit privé : passerelles bancaires, assureurs-vie PE-owned, BDC retail, porosité crypto via les stablecoins yield-bearing, et canal obligataire japonais. Trois scénarios à 12-24 mois. · 4 min à revoir crédit privé Le private credit en 2026 : le nouveau roi du shadow banking qui commence à tousser (et à bégayer sur les retraits) 2 000 milliards d'AUM, des rendements encore sexy, mais les cracks apparaissent : rachats qui explosent chez les BDC, PIK qui doublent, shadow defaults. Le crédit privé entre dans sa phase adulte.