Pourquoi acheter un assureur quand on gère déjà son argent ?

Quand les fonds rachètent les assureurs · Article 2/8 · Pourquoi acheter un assureur ?

Apollo gérait déjà les placements d’Athene avant leur réunion sous une nouvelle holding. KKR a payé une seconde fois pour Global Atlantic sans acquérir une seconde fois son portefeuille. Brookfield et Blackstone ont organisé d’autres partages entre propriété et commissions. Derrière ces opérations, quatre façons de donner une valeur à la durée de l’épargne, avec les engagements qui l’accompagnent.

Le premier volet sur les retraites d’AT&T suit le contrat jusqu’à son débiteur. Ce deuxième article examine les droits que les gestionnaires achètent avec un assureur.

Le 1er janvier 2022, le rapprochement d’Apollo et d’Athene prend effet : l’ancien gestionnaire et la holding de l’assureur deviennent deux filiales directes de la nouvelle Apollo Global Management. Dans les comptes du gestionnaire, l’opération fait entrer un grand assureur de retraite avec ses placements, ses contrats et ses obligations. Pourtant, la veille de la fusion, Apollo gérait ou conseillait déjà 212,6 milliards de dollars d’actifs pour les comptes d’Athene. Le client était installé dans la maison bien avant que les deux entreprises ne réunissent leur capital. ^{3, 5, 6}

Cette chronologie déplace la question. Si l’on peut gérer l’argent d’un assureur et toucher des commissions sans le posséder entièrement, pourquoi engager des milliards pour racheter ses actionnaires ? Le portefeuille explique une partie de l’intérêt, mais la transaction porte aussi sur la durée du mandat, le contrôle des décisions et la part du résultat d’assurance qui revient au propriétaire. Ces droits ont une valeur différente, et chacun entraîne des responsabilités différentes.

Les opérations Apollo–Athene, KKR–Global Atlantic et Brookfield–American Equity permettent de les suivre dans les documents d’acquisition et les comptes publiés. Le partenariat Blackstone–Corebridge fournit un point de comparaison : une participation minoritaire s’y accompagne d’un contrat de gestion portant sur des dizaines de milliards. Pour comprendre ces achats, il faut tenir ensemble les deux côtés de la promesse : le revenu que l’épargne peut produire pendant des années et les paiements que l’assureur devra effectuer pendant ces mêmes années. ^{1, 15, 25, 37}

Le prix des actions et l’argent des assurés

Dans un rachat d’actions, le vendeur reçoit le prix convenu et l’acquéreur prend sa place au capital. Les placements restent dans le patrimoine des sociétés qui les détiennent, face à leurs dettes. L’acheteur obtient un droit sur les bénéfices et, selon sa participation, le pouvoir de diriger l’entreprise ; les assurés conservent leurs créances contractuelles. La différence devient décisive lorsqu’une annonce juxtapose quelques milliards de prix d’acquisition et plusieurs dizaines de milliards d’actifs. ^{43, 28}

American Equity Investment Life Holding Company, ou AEL, en donne une illustration précise. Brookfield Reinsurance annonce en juillet 2023 une opération valorisant les actions AEL autour de 4,3 milliards de dollars, puis achève le rachat des actions restantes le 2 mai 2024. Dans les comptes définitifs de Brookfield Wealth Solutions, le nouveau nom de l’acquéreur, les espèces et les actions remises représentent 3,636 milliards de dollars. Brookfield possédait déjà une participation : la valorisation annoncée de l’ensemble des actions et le paiement du solde correspondent donc à des dates et des périmètres différents. ^{25, 27, 28, 32}

Le bilan repris est d’une autre taille. L’allocation définitive du prix fait apparaître 75,166 milliards de dollars d’actifs identifiables et 71,123 milliards de passifs, évalués à la date d’acquisition. Parmi ces passifs figurent 61,473 milliards de soldes des comptes des assurés. Les 4,043 milliards qui séparent actifs et passifs constituent un solde comptable avant intérêts minoritaires ; leur disponibilité pour financer des dividendes dépend d’autres règles, notamment prudentielles. ²⁸

Méthode et périmètre

AEL au 2 mai 2024, allocation définitive du prix dans les comptes BWS. Les deux colonnes de bilan ont la même échelle. Les 3,636 Md$ sont la somme des espèces et actions remises ; les actifs nets avant minoritaires ne représentent pas un capital réglementaire distribuable.

La composition des actifs oblige elle aussi à préciser le vocabulaire. Le tableau comprend des placements et de la trésorerie, mais également la valeur comptable de l’activité d’assurance acquise et d’autres incorporels. La valeur de l’activité acquise, ou VOBA, résulte de l’évaluation comptable et actuarielle des contrats repris et s’amortit sur leur durée restante. Cet incorporel offre une liquidité différente de celle d’une obligation ou d’un dépôt bancaire. C’est pourquoi les 75 milliards de bilan, les 49 milliards qui entreront dans la base facturable du gestionnaire et le prix des actions doivent garder leurs intitulés respectifs. ^{28, 30}

L’opération achète ainsi une entreprise capable de recevoir des primes, d’investir et de servir des prestations. Ses contrats américains, souvent regroupés sous le terme annuities, comprennent aussi des produits d’épargne pendant leur phase de constitution : toute cette activité ne correspond pas à des rentes viagères déjà versées. Le profil des sorties d’argent, les garanties et les possibilités de rachat influencent les actifs qu’un assureur peut raisonnablement détenir. ^{25, 43}

Apollo achète la durée et le résultat d’assurance

Le cas Athene éclaire une acquisition dont le principal mandat de gestion existe déjà. Dans l’annonce de mars 2021, Apollo présente la réunion des deux entreprises comme un moyen de rendre ce lien plus durable et d’associer directement la croissance de l’assurance à celle de la gestion. À la clôture, la valeur des actions Apollo nouvellement remises atteint 11,455 milliards de dollars. Cette valeur de clôture rémunère des droits au capital ; les 212,6 milliards gérés à la fin de 2021 mesurent un mandat. La note d’acquisition détaille séparément la contrepartie comptable complète. ^{1, 6, 3}

Pour un gestionnaire, la sécurité d’un mandat change la manière de préparer l’avenir. Une équipe de crédit recrute, développe des relations avec des emprunteurs et organise des financements en espérant disposer durablement de capitaux à placer. Un assureur intégré peut rendre cette activité plus prévisible, à condition que les nouveaux contrats et le réinvestissement des portefeuilles compensent les prestations et les retraits. La durée prend ici la forme d’une relation commerciale que l’actionnaire peut mieux organiser ; chaque contrat d’assurance continue, lui, d’avoir ses échéances.

Le rachat élargit aussi la part du résultat de l’assureur qui revient au groupe : Apollo détenait déjà 28,4 % des actions d’Athene à la fin de 2021. Dans un modèle de produits garantis, une partie du résultat provient de l’écart entre les revenus des placements et le coût des engagements. Apollo suit cette activité au moyen de ses spread-related earnings (SRE), une mesure non-GAAP avant impôts, après les coûts et ajustements retenus dans cet indicateur. Le propriétaire acquiert une exposition plus importante à cette marge, à la qualité des actifs, aux garanties et aux besoins de capital. ^{3, 8}

L’ampleur des obligations est visible dès l’acquisition : le tableau de la fusion fait apparaître 219,779 milliards de dollars de passifs repris à la juste valeur. Les sociétés d’assurance restent les débiteurs de leurs contrats ; l’actionnaire contrôle désormais une activité dont les ressources doivent permettre de les honorer. La valeur du mandat et la valeur de l’assurance se rejoignent dans le groupe, avec des risques qui ne se mesurent pas de la même manière. ⁶

KKR achète une plus grande part du même résultat

Global Atlantic permet d’observer deux achats successifs. Lors de la prise de contrôle achevée le 1er février 2021, le coût attribué à KKR atteint environ 2,914 milliards de dollars pour 61,5 % après ajustements. Le montant de quelque 4,7 milliards mis en avant pour l’opération correspondait à la valeur de l’ensemble, y compris les participations des autres investisseurs. Les comptes de KKR identifient alors 97,503 milliards d’actifs sous gestion supplémentaires, également classés comme actifs donnant lieu à des commissions. ¹⁵

Trois ans plus tard, KKR rachète le solde d’environ 37 %. La contrepartie finale se compose de 2,622 milliards de dollars en espèces et 40,8 millions en titres échangeables contre des actions KKR, soit environ 2,663 milliards. Global Atlantic était déjà contrôlé et consolidé depuis 2021 : le deuxième achat accroît la part économique de KKR dans une activité et un portefeuille déjà présents. ¹⁹

Méthode et périmètre

Trois parcours datés. Les 212,6 Md$ étaient déjà gérés ou conseillés pour les comptes Athene ; les 97,503 Md$ sont les AUM ajoutés par Global Atlantic en 2021 ; les 49 Md$ désignent le capital facturable AEL ajouté par BAM en 2024. Les flèches ne sont pas proportionnelles aux montants.

L’effet apparaît nettement dans les résultats. En 2023, Global Atlantic produit 1 289,7 millions de dollars de résultat opérationnel avant impôt selon la mesure ajustée présentée par KKR ; après attribution aux minoritaires, 816,6 millions reviennent à KKR. En 2024, le résultat de l’activité entière descend à 1 014,5 millions, et KKR en détient désormais la totalité. Le résultat qui lui revient augmente de 24,2 %, pendant que celui de l’activité complète diminue de 21,3 %. Les deux variations sont calculées à partir des comptes et décrivent des périmètres explicitement différents. ¹⁹

Méthode et périmètre

Résultat opérationnel d’assurance ajusté, avant impôt, selon les comparatifs 2023–2024 du même rapport KKR. Les colonnes partent de zéro. La hausse de 24,2 % porte sur la part attribuée à KKR ; la baisse de 21,3 % porte sur l’activité entière. Calculs de l’enquête.

Cette divergence donne un contenu concret au prix du deuxième achat. KKR a acquis le droit à une plus grande fraction du résultat futur, avec l’exposition correspondante aux pertes et au capital. La hausse du résultat attribué renseigne sur ce changement de propriété ; pour juger l’évolution économique de l’assureur, il faut regarder aussi son résultat à 100 %. Le rapport annuel explique précisément que le rachat du solde a contribué à la progression du résultat revenant à KKR. ¹⁹

Brookfield sépare le propriétaire et le gestionnaire

Chez Brookfield, les noms proches recouvrent des fonctions différentes. Brookfield Reinsurance, devenu Brookfield Wealth Solutions, acquiert l’assureur. Brookfield Asset Management, ou BAM, bénéficie du mandat de gestion. L’organisation relie des sociétés apparentées, mais le prix du rachat, les engagements d’assurance et les recettes du gestionnaire apparaissent dans des comptes distincts. ^{27, 31, 32}

Cette séparation rend l’intérêt du gestionnaire particulièrement lisible. Dans sa lettre aux actionnaires d’août 2023, BAM anticipe environ 50 milliards de dollars de capital AEL à gérer et 125 millions de dollars supplémentaires par an de résultat lié aux commissions, ses fee-related earnings ou FRE. Il s’agit d’un objectif de résultat ajusté annoncé par la direction, après les coûts qu’elle retient dans cet indicateur. Le rapport 2024 constate ensuite 49 milliards de capital donnant lieu à des commissions apportés par le mandat AEL. L’apport de base facturable est donc documenté. ^{29, 30}

Le rapprochement s’arrête là pour l’objectif de bénéfice. Le rapport 2025 attribue au mandat AEL une hausse annuelle de 55 millions de dollars des recettes de commissions. Ce chiffre mesure une variation de recettes, tandis que les 125 millions annoncés mesuraient un niveau annuel attendu de résultat. Les documents examinés n’isolent pas un FRE réalisé pour AEL qui permettrait de juger directement l’objectif de 2023. Comparer ces deux nombres comme une promesse et sa réalisation fabriquerait une conclusion. ^{29, 31}

La perspective du gestionnaire dépasse d’ailleurs le mandat général. La même lettre de 2023 envisageait d’allouer environ 40 % de son capital d’assurance à ses fonds privés, avec des recettes de frais supplémentaires. Cette proportion était un objectif pour le capital d’assurance évoqué par BAM, et non une allocation AEL constatée. Elle montre l’intérêt d’un accès durable aux placements : il peut nourrir plusieurs activités du gestionnaire, de la sélection des investissements à la gestion de véhicules spécialisés. ²⁹

Pour apprécier cette organisation, suivre la seule marque Brookfield serait insuffisant. Il faut identifier la société qui porte les garanties, celle qui facture la gestion et les actionnaires qui recueillent leurs bénéfices. La valeur de l’investissement du propriétaire dépend aussi des besoins de capital de l’assureur ; le gestionnaire est rémunéré pour un service dont le contrat détermine la base et les conditions. Le partage économique se joue entre ces fonctions, même lorsqu’elles appartiennent au même ensemble de relations capitalistiques.

Une commission traverse le groupe

Les comptes d’Apollo et de KKR permettent de suivre ce passage d’un métier à l’autre. En 2025, Apollo publie 1 441 millions de dollars de commissions de gestion entre son activité d’assurance et son activité de gestion. KKR déclare de son côté 673,9 millions de frais de gestion facturés par son segment de gestion d’actifs à son segment assurance. Ces montants décrivent une recette du gestionnaire et une charge de l’assureur, au sein de leurs groupes respectifs. ^{8, 20}

Dès février 2021, la direction de KKR visait au moins 200 millions de dollars par an de frais de gestion nets supplémentaires après montée en charge. Cette prévision réunissait le mandat général et des stratégies gérées directement, puis retranchait certaines charges. La série de frais internes publiée ensuite mesure des recettes brutes : une réconciliation des coûts et des périmètres serait nécessaire pour évaluer la réalisation de cette cible. Comme chez Brookfield, l’annonce décrit l’intérêt économique recherché ; le suivi exige de conserver la même mesure du début à la fin. ¹⁶

Méthode et périmètre

Frais de gestion intersegments déclarés pour l’année 2025. Le même montant est une charge côté assurance et une recette côté gestion ; l’écriture interne est éliminée à la consolidation. Les résultats d’assurance concernés tiennent déjà compte des frais. Aucun bénéfice net de groupe n’est calculé par cette figure.

Au niveau consolidé, la recette interne et la charge correspondante sont éliminées. Les équipes de gestion ont toujours des coûts, les investissements produisent toujours des revenus et l’assureur conserve ses obligations, mais un virement entre deux activités du même groupe ne crée pas à lui seul un revenu externe supplémentaire. Les résultats d’assurance présentés sont déjà calculés après ces frais ; toute reconstitution doit partir des définitions propres à chaque indicateur pour éviter de soustraire deux fois la même dépense ou d’assimiler une commission brute à un bénéfice net. ^{8, 20}

Cette mécanique conserve un intérêt économique au sein de chaque société. Les commissions rémunèrent l’activité de gestion et influencent sa rentabilité ; leur niveau réduit les revenus de placement conservés par l’assureur. Pour savoir si l’ensemble crée de la valeur, il faut examiner le service rendu, son coût, les performances obtenues et le capital exposé. Une hausse des commissions peut accompagner davantage d’actifs gérés ou des investissements différents. Son montant, pris isolément, ne mesure ni une amélioration du rendement de l’épargne ni une perte pour l’assuré.

Athene décrit d’ailleurs lui-même l’incitation à surveiller. Sa documentation distingue une rémunération de base et des frais liés aux catégories d’actifs ; ses facteurs de risque reconnaissent qu’une rémunération plus élevée sur certains placements peut inciter le gestionnaire à leur donner davantage de place, sans garantie de rendement supérieur pour l’assureur. Ce risque déclaré fournit une question d’enquête précise : qui approuve les allocations, et sur quels résultats nets les évalue-t-on ? Il établit une incitation potentielle, pas une surfacturation démontrée. ⁹

Blackstone donne un prix à la solidité du contrat

Le partenariat avec l’activité vie et retraite d’AIG, devenue Corebridge, montre jusqu’où un mandat peut aller sans prise de contrôle intégrale. L’accord annoncé le 14 juillet 2021 prévoit 2,2 milliards de dollars pour 9,9 % du capital et la gestion initiale de 50 milliards d’actifs existants. La clôture intervient le 2 novembre suivant. La participation minoritaire et la relation de gestion sont organisées ensemble, avec des droits et des rémunérations distincts. ^{37, 38}

À la fin de 2025, Corebridge indique que Blackstone gère 71,2 milliards de dollars de ses actifs en valeur comptable. L’échéancier prévoit 92,5 milliards au troisième trimestre 2027. Le contrat donne ici une visibilité qui dépasse la taille de la participation au capital : les encours confiés, leur progression prévue et les conditions de résiliation structurent la relation. ^{40, 41}

Le tarif publié rend cette visibilité tangible. La rémunération est de 0,30 % par an sur les premiers actifs apportés, puis de 0,45 % sur les actifs supplémentaires et sur le montant initial à mesure de son réinvestissement. Appliqués à un milliard de dollars éligible pendant une année entière, ces taux donnent respectivement 3 millions et 4,5 millions de commissions. C’est un calcul pédagogique sur une assiette constante, sans prétendre reproduire la facture réelle. Ce tarif exclut les investissements dans des fonds ou structures dont Blackstone ou une filiale est promoteur, ou qui leur ouvrent droit à d’autres frais. ⁴⁰

Méthode et périmètre

Les colonnes montrent les dépenses annuelles liées aux services de Blackstone enregistrées par Corebridge. Les exemples de 3 M$ et 4,5 M$ correspondent à un milliard éligible maintenu une année entière, hors fonds et structures promus par Blackstone ou une filiale, ou ouvrant droit à d’autres frais.

Une autre clause compte dans la valeur du mandat : si les filiales d’assurance n’apportent pas les montants prévus aux échéances trimestrielles, Corebridge reste redevable des frais correspondant au montant attendu. L’engagement porte donc aussi sur un minimum de rémunération. Le contrat prévoit par ailleurs des mécanismes de résiliation ; sa solidité dépend de ces conditions, et non d’une durée supposée illimitée. ^{40, 41}

Les dépenses effectivement enregistrées par Corebridge pour les services de Blackstone atteignent 175 millions de dollars en 2023, 243 millions en 2024 et 323 millions en 2025. Les comptes intermédiaires indiquent 176 millions pour le premier semestre 2026. Ce sont les charges du client assureur, qui ne donnent pas le bénéfice net de Blackstone. Elles suffisent à établir qu’un important revenu de gestion peut se développer à côté d’une participation initiale minoritaire. ^{39, 42}

Sur sa page consultée le 23 octobre 2026, Corebridge présente son projet de fusion avec Equitable comme soumis à clôture et les deux sociétés comme opérant séparément jusque-là. Les clauses et charges de gestion examinées ici conservent les dates de leurs documents sources. ⁴⁷

Cette configuration complète les trois acquisitions. Apollo renforce un lien déjà installé ; KKR augmente sa part de l’assurance ; Brookfield ajoute une base facturable en répartissant les fonctions entre sociétés ; Blackstone associe un investissement minoritaire à un contrat de long terme. L’intérêt du rachat dépend du droit que le gestionnaire cherche à sécuriser et du risque qu’il accepte de porter pour l’obtenir.

La durée a une valeur, le risque aussi

Le meilleur argument économique de ces groupes mérite un examen sérieux. Un assureur dont les sorties sont prévisibles peut financer des prêts et des projets longs ; un gestionnaire capable de sélectionner et de suivre ces investissements peut améliorer leur adéquation aux engagements. Les auteurs d’une étude publiée par la BRI soulignent à la fois l’apport de capitaux et de compétences de ces acteurs, et les vulnérabilités liées à des actifs moins liquides. ⁴³

Un travail de Ralf Meisenzahl, Jackson Overpeck et Andy Polacek, révisé le 27 avril 2026 à la Fed de Chicago, apporte un résultat plus ciblé : certaines formes de crédit privé améliorent l’appariement des échéances et des flux, avec des effets concentrés sur le marché américain des produits d’épargne indexés, les indexed annuities. La portée est celle de ces produits et de cette recherche ; elle ne permet pas de certifier chaque portefeuille des groupes étudiés. ⁴⁴

Pour départager efficacité et simple déplacement de revenus, l’enquête doit donc descendre au niveau des portefeuilles. Le rendement supplémentaire doit être rapproché des pertes, de la liquidité, des garanties et de l’ensemble des frais. Une obligation difficile à vendre peut convenir à une échéance lointaine tout en devenant problématique si les assurés retirent leur épargne plus vite que prévu. Le propriétaire doit également tenir compte du capital immobilisé : recevoir davantage de bénéfices possibles signifie exposer davantage son investissement aux résultats de l’assurance. ^{43, 9}

Les pièces publiques rassemblées permettent de comparer les droits acquis, les bases de gestion et plusieurs flux de commissions. Elles laissent ouvertes des questions essentielles : le rendement net qu’aurait obtenu une gestion indépendante, le coût complet de chaque chaîne de véhicules et le résultat isolé de certains mandats. Un classement des rachats par rentabilité nécessiterait ces données, ainsi que des flux de capital et des distributions comparables dans le temps.

Pour l’assuré, l’enjeu tient finalement à la manière dont cette organisation rémunère le gestionnaire tout en conservant les ressources nécessaires à la promesse. Acheter l’assureur donne prise sur la durée de la relation, sur l’allocation des actifs et sur le résultat résiduel. La qualité de l’opération se jugera dans l’usage de ces droits : des commissions justifiées par le service rendu, un capital à la hauteur des engagements et des placements capables de financer les prestations jusqu’à leur dernière échéance.

Pour poursuivre : l’épargne des assureurs et le crédit privé et le guide de lecture des comptes d’un assureur-vie.

Périmètre de l’enquête

Méthode. Enquête documentaire arrêtée au 23 octobre 2026, fondée sur les accords, dépôts réglementaires, comptes et recherches cités. Tous les montants sont en dollars américains courants. Les comparaisons annuelles privilégient 2025, dernier exercice complet ; les données semestrielles restent identifiées séparément. Les résultats ajustés sont ceux définis par les groupes. Aucun entretien ni accès à un contrat individuel d’assuré n’est revendiqué. Les notices ci-dessous détaillent les rapprochements, les calculs, les périmètres et les limites des pièces disponibles.

Les derniers comptes trimestriels complets publiés par Apollo et KKR portent sur juin 2026. Apollo a également diffusé le 5 octobre une estimation préliminaire et partielle pour le troisième trimestre. Les résultats complets du T3 sont annoncés pour le 3 novembre chez Apollo et le 9 novembre chez KKR. ^{12, 24, 45}

Les chiffres historiques AEL conservent les définitions de leurs rapports d’origine. Le 28 septembre 2026, BAM a annoncé une présentation revue de ses gestionnaires partenaires, en précisant conserver les FRE et résultats distribuables déjà publiés. ⁴⁶

Le troisième volet suit le traité Jackson–Athene aux Bermudes : propriété des actifs, gestion Apollo, garanties et conditions de reprise des risques.

Sources

Les documents des entreprises établissent leurs opérations et leurs mesures publiées. Les prévisions sont attribuées à leurs auteurs et les calculs conservent leurs périmètres. Les notices précisent les limites de chaque pièce.

1. S01 · Apollo Global Management / Athene · 2021-03-08 · Consulté le : 2026-10-23Apollo and Athene to Merge in All-Stock Transaction
   Passages et périmètre

   Annonce du 8 mars 2021 ; cours de référence du 5 mars 2021 ; réalisation ultérieure le 1er janvier 2022

   Conditions de l’opération et sections Strategic Rationale / Transaction Details : échange de 1,149 action, valeur annoncée d’environ 11 Md$, détention d’environ 35 % avec parties liées et salariés, pérennisation du mandat.

   L’annonce décrit une opération en actions entre entreprises déjà liées. Le chiffre de 35 % ne mesure pas la participation du seul Apollo. Le communiqué indique que le rapprochement ne repose pas sur des réductions d’effectifs ou des économies de coûts.

   Communication des parties ; prix d’annonce et bénéfices attendus, à distinguer de la comptabilité finale et des résultats observés. Les AUM Athene étaient déjà gérés avant la fusion.

2. S02 · Apollo Global Management / Athene · 2021-03-08 · Consulté le : 2026-10-23Apollo and Athene : Merger Investor Presentation
   Passages et périmètre

   Présentation à l’annonce ; illustrations fondées notamment sur les résultats 2020

   PDF, p. 7 : relation économique préexistante, environ 40 % des AUM et 30 % des revenus FRE ; p. 18 : illustration pro forma des résultats distribuables 2020.

   Présente la justification stratégique de l’intégration du gestionnaire et de l’assureur, ainsi que des résultats pro forma. Document utile pour identifier la promesse des dirigeants et le mandat déjà présent.

   Document promotionnel. Le pro forma 2020 ne constitue ni une prévision réalisée ni un rendement causal de l’acquisition. Les participations arrondies dans la présentation ont une date et un dénominateur propres.

3. S03 · Apollo Global Management / SEC · 2022-02-25 · Consulté le : 2026-10-23Apollo Global Management, Inc. : Form 10-K 2021
   Passages et périmètre

   Exercice et situation au 31 décembre 2021, avant la fusion

   Page imprimée 16, Athene : 212,6 Md$ d’AUM, tous générateurs de commissions ; note 15, p. 210 : participation propre de 28,4 % à fin 2021 et 28,5 % à fin 2020 ; dispositions relatives au contrat de gestion dans cette même note.

   Preuve centrale : le mandat Athene de 212,6 Md$ était déjà inclus dans les AUM d’Apollo avant l’acquisition du contrôle. Les 35 % de l’annonce incluent d’autres détenteurs.

   Rapport de l’ancien Apollo avant consolidation de l’assurance. AUM gérés ou conseillés, différents d’actifs acquis, de fonds propres ou de prix payé. Le rapport est publié après la clôture mais décrit la situation antérieure. Le grand HTML SEC a dépassé la limite du lecteur ; les pages 16 et 210 du rapport original ont été relues dans sa copie PDF hébergée par AnnualReports, et le mandat de 212,6 Md$ recoupé dans le rapport 2022 distribué par Apollo.

   Copie du rapport original Apollo consultée sur AnnualReports

4. S04 · Athene Holding / SEC · 2022-02-25 · Consulté le : 2026-10-23Athene Holding Ltd. : Form 10-K 2021
   Passages et périmètre

   Exercices 2019–2021, avant la fusion du 1er janvier 2022

   Note 14, Related Parties, p. 198 : frais de base et de sous-allocation, 592 M$ en 2021 ; sections relatives à Apollo : 936 M$ de charges directes et indirectes dans une définition plus large.

   Établit l’existence de frais importants avant l’achat. Distingue frais de gestion contractuels et ensemble plus large des montants supportés directement ou indirectement au bénéfice d’Apollo et de ses affiliés.

   Les séries 592 M$ et 936 M$ ont des périmètres différents. Leur raccordement aux commissions entre segments postérieures exige une définition constante ; elles ne sont pas utilisées pour la courbe homogène 2022–2025.

5. S05 · Apollo Global Management / SEC · 2022-01-03 · Consulté le : 2026-10-23Apollo Global Management, Inc. : Form 8-K12B, completion of the mergers
   Passages et périmètre

   Fusion effective le 1er janvier 2022

   Introductory Note et Item 2.01, Completion of Acquisition or Disposition of Assets : fusion AAM/AHL et structure de la nouvelle holding.

   Confirme la clôture au 1er janvier 2022 et la détention des anciennes sociétés Apollo et Athene par la nouvelle Apollo Global Management, Inc.

   Acquisition de contrôle au niveau des sociétés. Le document ne démontre pas une novation générale des contrats d’assurance vers la holding Apollo.

6. S06 · Apollo Global Management / SEC · 2025-02-24 · Consulté le : 2026-10-23Apollo Global Management, Inc. : Form 10-K 2024, Note 3: Business Combinations
   Passages et périmètre

   Comptabilité de l’acquisition Athene au 1er janvier 2022, présentée dans le rapport 2024

   Note 3, tableaux The purchase price was as follows et Estimated fair values of assets acquired and liabilities assumed ; notes 1 à 6 de la contrepartie.

   Actions remises à la clôture : 11 455 M$ ; éléments en actions supplémentaires : 699 M$ ; règlement de relations préexistantes : 896 M$ ; contrepartie totale : 13 050 M$. Actifs hors goodwill : 238 252 M$ ; passifs : 219 779 M$ ; goodwill : 4 073 M$.

   Les 22 546 M$ de valeur totale incluent la participation déjà détenue, d’autres ajustements et les minoritaires. Le tableau ultérieur des actifs/passifs diffère de la présentation originale 2022 : conserver une seule version. La contrepartie comptable ne représente pas un paiement intégral en espèces.

7. S07 · Apollo Global Management / SEC · 2023-03-01 · Consulté le : 2026-10-23Apollo Global Management, Inc. : Form 10-K 2022
   Passages et périmètre

   Exercice 2022 ; première année de consolidation d’Athene

   Pages imprimées 13–14 et 76 : AUM Athene de 236,0 Md$ et comparatif 212,6 Md$ ; note 20, pp. 215–216 : 764 M$ de commissions de gestion entre segments et rapprochement avec les revenus consolidés ; note 3, pp. 151–152 : acquisition.

   Point de départ de la série homogène de commissions entre segments. Le rapprochement permet de voir comment les frais internes restent utiles à l’analyse des métiers malgré leur élimination à la consolidation.

   Dépôt SEC daté du 1er mars, accepté dans le système le 28 février au soir. Les données de passifs et certains résultats d’assurance ont des présentations ultérieures retraitées ; ne pas mélanger les versions.

8. S08 · Apollo Global Management / SEC · 2026-02-25 · Consulté le : 2026-10-23Apollo Global Management, Inc. : Form 10-K 2025
   Passages et périmètre

   Exercices 2023–2025 ; stocks au 31 décembre 2025

   Page 15 : AUM Athene ; p. 97 : pont SRE ; pp. 108–109 : actifs investis nets ; p. 154 : élimination intragroupe ; note 21, pp. 257–261, notamment p. 259 : commissions entre segments et résultats FRE/SRE.

   Commissions de gestion entre segments : 955, 1 223 et 1 441 M$ en 2023–2025. SRE 2025 : 3 361 M$. AUM Athene : 392,2 Md$ ; actifs investis nets : 292,414 Md$. Les comptes consolidés éliminent les opérations internes.

   FRE et SRE sont des mesures non-GAAP. Les commissions constituent une recette avant coûts pour le gestionnaire ; le SRE intègre les charges de gestion concernées. AUM et actifs investis nets ont des périmètres et des évaluations distincts.

9. S09 · Athene Holding / SEC · 2026-02-25 · Consulté le : 2026-10-23Athene Holding Ltd. : Form 10-K 2025
   Passages et périmètre

   Exercices 2023–2025 ; conditions et engagements au 31 décembre 2025

   Page 45 : incitations liées aux sous-allocations ; p. 95 : rachat des engagements ; note 15, p. 179 : tarifs, frais et comptabilisation ; Item 13, p. 210 : renonciation à la commission de performance 2025 et autres relations avec Apollo.

   Frais comprenant base, sous-allocation et performance : 975, 1 253 et 1 441 M$ en 2023–2025. Ils réduisent le revenu net des placements. Décrit le tarif, les intérêts ACRA et les risques d’incitation. 36 % des réserves nettes généralement non rachetables et 53 % soumises à pénalité de rachat.

   Les ventilations ACRA et catégories de frais supplémentaires ne sont pas toutes additionnables. Les pénalités ne suppriment pas les besoins de liquidité. La dégressivité du tarif de base existait avant la fusion.

10. S10 · Apollo Global Management / SEC · 2026-08-10 · Consulté le : 2026-10-23Apollo Global Management, Inc. : Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026
    Passages et périmètre

    Deuxième trimestre et six mois clos le 30 juin 2026

    Note 18, p. 98 : commissions entre segments ; MD&A p. 130 : AUM Athene ; p. 136 : résultat d’assurance et comparatifs du semestre.

    AUM Athene de 415,7 Md$ à fin juin. Commissions de gestion de 785 M$ au premier semestre 2026 contre 719 M$ un an plus tôt ; SRE de 1 596 M$ contre 1 625 M$. Les deux résultats évoluent en sens différent.

    Comptes intermédiaires non audités ; les flux semestriels ne sont pas annualisés. Les stocks d’AUM, les frais et le résultat n’ont pas la même unité temporelle ou définition.

    Version du document consultée sur le site de l’émetteur

11. S11 · Apollo Global Management / Athene / SEC · 2021-11-05 · Consulté le : 2026-10-23Apollo / Athene : Joint Proxy Statement and Prospectus
    Passages et périmètre

    Documents de vote avant la fusion ; projections autonomes 2021–2025

    Pages imprimées 31–32 : maintien prévu des contrats de services et des frais dans les mesures de métiers ; pp. 160–162 : projections Apollo non auditées, notamment FRE avant impôts 2025 de 2 093 M$.

    Permet de distinguer l’argument d’intégration d’une création de frais nouveaux. Les projections portent sur Apollo autonome et ont été préparées pour le processus d’examen de l’opération.

    Prévisions non auditées, hypothèses et limites détaillées. Les 2 093 M$ ne sont ni des commissions Athene seules ni des synergies de fusion ; aucune comparaison causale directe avec le FRE 2025 observé. La version commune déposée par Athene et diffusée sur son site a été relue ; pages imprimées 160–162, pages PDF 178–180. Le grand HTML SEC Apollo dépasse la limite de lecture.

    Version du document consultée sur le site de l’émetteur

12. S12 · Apollo Global Management · 2026-09-29 · Consulté le : 2026-10-23Apollo to Announce Third Quarter 2026 Financial Results on November 3, 2026
    Passages et périmètre

    Publication des résultats complets annoncée pour le 3 novembre 2026, après l’arrêté documentaire du 23 octobre

    Premier paragraphe : date annoncée de publication des résultats et de conférence téléphonique.

    Le deuxième trimestre 2026 reste le dernier trimestre couvert par des comptes complets publiés au 23 octobre. Un dépôt distinct du 5 octobre fournit déjà une estimation préliminaire et partielle pour le troisième trimestre.

    Calendrier annoncé ; ne contient aucun résultat du troisième trimestre et ne permet pas de prévoir son montant.

13. S13 · Global Atlantic / KKR · 2020-07-08 · Consulté le : 2026-10-23KKR to Acquire Global Atlantic Financial Group Limited in a Strategic Transaction
    Passages et périmètre

    Accord annoncé le 8 juillet 2020 ; données indicatives au 31 mars 2020

    Modalités de la transaction, valeur comptable, actifs sous gestion pro forma et financement.

    Annonce la prise de contrôle à une fois les fonds propres comptables ajustés et le financement par KKR et des co-investisseurs.

    Prix et encours indicatifs avant clôture. Les synergies et recettes attendues relèvent des prévisions des parties.

14. S14 · Global Atlantic / KKR · 2021-02-01 · Consulté le : 2026-10-23KKR Closes Acquisition of Global Atlantic Financial Group Limited
    Passages et périmètre

    Clôture le 1er février 2021

    Valeur totale de l’opération, participation KKR et souscription de capitaux nouveaux.

    Confirme la clôture et distingue la valeur de l’ensemble de la participation de KKR. Le processus de co-investissement apporte 250 M$ de capitaux nouveaux à Global Atlantic.

    Les chiffres définitifs figurent dans le 10-K 2021. Les 250 M$ ne constituent ni le prix versé aux vendeurs ni un apport intégral de KKR démontré.

15. S15 · KKR & Co. Inc. · 2022-02-28 · Consulté le : 2026-10-23KKR & Co. Inc. : Form 10-K, year ended December 31, 2021
    Passages et périmètre

    Exercice clos le 31 décembre 2021 ; acquisition du 1er février 2021

    Pages 166 et 168–169, AUM/FPAUM ; note 3 pages 262–264, acquisition ; page 332, frais intersegments.

    Documente le coût attribué à KKR de 2,914 Md$, la participation de 61,5 % après ajustements, l’ajout de 97,503 Md$ d’actifs sous gestion et le bilan d’acquisition. Le tableau annuel intègre déjà les ajustements finalisés en juin : les quelque 55 M$ supplémentaires ne doivent pas être ajoutés une seconde fois aux 2,914 Md$. Le 10-Q du premier trimestre présentait 2,859 Md$ et 61,1 % avant ajustements.

    Valeurs d’acquisition à la juste valeur. La mesure de résultat assurance de 2021 déduit les impôts et diffère des mesures ultérieures. Les totaux de bilan reconstitués doivent être signalés comme calculs.

16. S16 · KKR Investor Relations · 2021-02-09 · Consulté le : 2026-10-23KKR Q4 2020 Earnings Call Transcript
    Passages et périmètre

    Présentation des résultats du quatrième trimestre 2020, après la clôture de Global Atlantic

    Pages PDF 6 et 11–12.

    La direction vise au moins 200 M$ de frais de gestion nets supplémentaires par an après montée en charge et explique les composantes et coûts retenus.

    Prévision de la direction. La cible nette ne se compare pas directement aux frais bruts intersegments. Le plafond évoqué pour le mandat général ne couvre pas toutes les couches de frais.

17. S17 · Global Atlantic / KKR · 2023-11-29 · Consulté le : 2026-10-23KKR to Acquire Remaining 37% of Global Atlantic in an All-Cash Transaction
    Passages et périmètre

    Rachat du solde annoncé le 29 novembre 2023

    Prix annoncé, réinvestissement de la direction et actifs sous gestion.

    Annonce le rachat d’environ 37 % pour un prix alors estimé à 2,7 Md$, avec réinvestissement prévu d’une partie des intérêts de la direction.

    Prix provisoire. L’annonce décrit une opération en espèces ; les comptes définitifs font aussi apparaître des titres. Les encours cités sont datés de l’annonce.

18. S18 · Global Atlantic / KKR · 2024-01-02 · Consulté le : 2026-10-23KKR Completes Acquisition of Global Atlantic
    Passages et périmètre

    Clôture le 2 janvier 2024

    Communiqué intégral.

    Confirme la détention de 100 % de Global Atlantic par KKR, avec maintien de la marque et de la direction.

    Les détails définitifs du paiement et du traitement comptable figurent dans le 10-K 2024.

19. S19 · KKR & Co. Inc. / SEC EDGAR · 2025-02-28 · Consulté le : 2026-10-23KKR & Co. Inc. : Form 10-K, year ended December 31, 2024
    Passages et périmètre

    Exercice clos le 31 décembre 2024 ; rachat du solde le 2 janvier 2024

    Page 170, résultats assurance ; pages 232 et 235, contrepartie ; note 1 page 238, capitaux propres ; page 349, frais.

    Précise les composantes de la contrepartie finale et compare les résultats assurance avant et après minoritaires. Le rachat du solde est une opération sur capitaux propres dans un groupe déjà consolidé.

    Résultats ajustés avant impôt, distincts du résultat net GAAP. La contrepartie de 2,663 Md$ est calculée en additionnant espèces et titres ; les pourcentages de croissance ont des périmètres distincts.

    Version du document consultée sur le site de l’émetteur

20. S20 · KKR & Co. Inc. / SEC EDGAR · 2026-02-27 · Consulté le : 2026-10-23KKR & Co. Inc. : Form 10-K, year ended December 31, 2025
    Passages et périmètre

    Exercice clos le 31 décembre 2025

    Pages 19–21, encours ; pages 87 et 111, définitions ; pages 133 et 174, éliminations ; note 21 pages 279–280 ; note 25 page 293.

    Documente 673,9 M$ de frais intersegments, le résultat assurance après frais KKR, les éliminations de consolidation et les contraintes de capital et de dividendes.

    AUM, actifs générant des commissions et bilan GAAP diffèrent. Les capitaux statutaires de plusieurs entités ne s’additionnent pas sans éliminations. Un surplus non affecté négatif ne signifie pas des fonds propres totaux négatifs.

    Version du document consultée sur le site de l’émetteur

21. S21 · KKR & Co. Inc. / SEC EDGAR · 2026-08-06 · Consulté le : 2026-10-23KKR & Co. Inc. : Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026
    Passages et périmètre

    Six mois clos le 30 juin 2026

    Note 21, pages 88–90 ; commentaire semestriel page 152.

    Présente les frais intragroupe et résultats assurance semestriels, avec comparatifs et reclassement de certaines charges.

    Comptes intermédiaires non audités. Conserver les durées semestrielles et utiliser les composantes de charges retraitées pour comparer les périodes.

    Version du document consultée sur le site de l’émetteur

22. S22 · KKR Investor Relations · 2026-07-30 · Consulté le : 2026-10-23KKR & Co. Inc. Reports Second Quarter 2026 Financial Results
    Passages et périmètre

    Résultats du deuxième trimestre et du premier semestre 2026

    Page imprimée 35 (PDF 39), Total Insurance Economics ; page imprimée 38 (PDF 42), définitions.

    Explique les coûts d’investissement inclus dans le revenu net, les coûts d’assurance et les rapprochements des indicateurs non GAAP.

    Mesures opérationnelles définies par KKR, différentes du résultat net GAAP. Les pages imprimées et PDF sont décalées de quatre pages.

23. S23 · KKR Investor Relations · 2026-09-22 · Consulté le : 2026-10-23KKR Investor Presentation : September 2026
    Passages et périmètre

    Présentation du 22 septembre 2026 ; données financières principalement au 30 juin 2026

    Page 25, AUM ; page 37, Total Insurance Economics ; page 39, frais ; page 43, perpetual capital.

    Distingue les actifs Global Atlantic et les véhicules de co-investissement, détaille l’agrégat économique de l’assurance et rappelle que le capital dit perpétuel peut diminuer.

    Présentation de l’émetteur. L’agrégat ne constitue pas un résultat net GAAP ; les frais nets de rémunération diffèrent des frais bruts intersegments. Les encours incluent du capital tiers.

24. S24 · KKR Investor Relations · Consulté le : 2026-10-23KKR Events and Presentations
    Passages et périmètre

    Page consultée le 23 octobre 2026

    Calendrier et liens vers les résultats et présentations.

    Documente les dates de publication des résultats du deuxième trimestre et de la présentation de septembre ; les résultats du troisième trimestre sont annoncés pour le 9 novembre 2026.

    Page évolutive ; observation valable à la date de consultation. Une publication annoncée pour novembre reste future au terme de la collecte.

25. S25 · Brookfield Reinsurance / American Equity Investment Life · 2023-07-05 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Reinsurance to Acquire AEL in $4.3 Billion Transaction
    Passages et périmètre

    Accord du 4 juillet 2023, annoncé le 5 juillet 2023

    Pages 1–2, prix et modalités de l’opération.

    Valorisation annoncée de 4,3 Md$ ; prix initial de 55 $ par action, combinant espèces et actions BAM, avec mécanisme d’ajustement.

    Annonce antérieure à la clôture. La valorisation totale ne correspond ni au paiement des seules actions restantes ni au prix comptable définitif.

26. S26 · American Equity Investment Life Holding Company / SEC · 2023-10-11 · Consulté le : 2026-10-23AEL joint proxy statement/prospectus : DEFM14A
    Passages et périmètre

    Participation et droits de vote aux 4 juillet et 10 octobre 2023

    Questions and Answers ; Voting Agreement ; Summary : The Voting Agreement.

    Les sociétés du groupe acheteur détenaient 15 886 163 actions AEL, soit environ 20,38 % des droits de vote à la signature.

    Pourcentage daté : il ne constitue pas une mesure de la participation à la clôture. Dépôt réglementaire préparé par les parties.

27. S27 · Brookfield Reinsurance / AEL · 2024-05-02 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Reinsurance Completes Acquisition of AEL
    Passages et périmètre

    Clôture le 2 mai 2024

    Page 1, annonce de clôture et prix par action.

    Confirme la clôture et une contrepartie annoncée de 56,50 $ par action AEL.

    Le montant contractuel annoncé par action diffère de la juste valeur comptable des titres remis.

28. S28 · Brookfield Wealth Solutions · 2026-03-26 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Wealth Solutions : Consolidated Financial Statements 2025
    Passages et périmètre

    Exercice 2025 ; valeurs d’acquisition au 2 mai 2024, finalisées au deuxième trimestre 2025

    Note 16, pp. 53-55, tableau p. 54; note 2, p. 17, définition de la VOBA; note 26, p. 81.

    Comptabilisation définitive du rachat : 3,992 Md$ de contrepartie, 75,166 Md$ d’actifs identifiables et 71,123 Md$ de passifs. La note 26 présente les frais de gestion apparentés à l’échelle de BWS.

    Valeurs US GAAP à l’acquisition, comprenant des actifs incorporels ; elles ne mesurent pas le capital réglementaire. Les frais BWS couvrent un périmètre plus large qu’AEL.

29. S29 · Brookfield Asset Management / SEC · 2023-08-14 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Asset Management : Q2 2023 Interim Report and Letter to Shareholders
    Passages et périmètre

    Lettre du deuxième trimestre 2023 ; dépôt SEC du 14 août 2023

    Letter to Shareholders : We Will Triple Our Insurance Assets Under Management.

    BAM prévoit environ 50 Md$ de capitaux AEL à gérer et 125 M$ de bénéfice annuel lié aux commissions, sans investir ses propres capitaux dans le rachat.

    Prévisions, non résultats observés. Les fee-related earnings diffèrent des revenus de commissions. L’objectif d’allocation de 40 % aux fonds privés porte sur le capital d’assurance dans son ensemble.

30. S30 · Brookfield Asset Management · 2025-03-17 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Asset Management : 2024 Form 10-K
    Passages et périmètre

    Exercice clos le 31 décembre 2024

    Pages 56, 58 et 85–86.

    Le mandat AEL apporte 49 Md$ de capitaux générant des commissions. Le rapport décrit également l’émission d’actions BAM et l’augmentation de sa participation dans ULC.

    La hausse de 134 M$ des revenus des stratégies de crédit perpétuelles comprend d’autres déploiements qu’AEL. Les métriques du gestionnaire et la participation de la société cotée ont des périmètres distincts.

31. S31 · Brookfield Asset Management · 2026-03-02 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Asset Management : 2025 Form 10-K
    Passages et périmètre

    Exercice clos le 31 décembre 2025 ; réorganisation du 4 février 2025

    Définitions pages 59–60 ; hausse des commissions page 65 ; note 2 page 76 ; note 3 page 105.

    Documente 55 M$ de revenus de commissions supplémentaires liés au mandat AEL, les métriques de gestion de l’ensemble BWS et la détention intégrale d’ULC par BAM après réorganisation.

    Les 55 M$ mesurent une hausse annuelle, non les commissions totales ni le bénéfice AEL réalisé. Les 108 Md$ de capitaux et 234 M$ de revenus de gestion concernent tout BWS.

32. S32 · Brookfield Wealth Solutions / SEC · 2026-03-26 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Wealth Solutions : 2025 Form 20-F
    Passages et périmètre

    Exercice clos le 31 décembre 2025

    Risques pages 42–43 ; Item 10.C, Investment Management Agreements, pages 134–135 ; notes 1 et 23.

    Décrit les liens BN/BWS/BAM, les conventions de gestion, les sous-conseillers apparentés et les conflits d’intérêts possibles.

    Les conditions propres à chaque mandat AEL ne sont pas isolées. La déclaration de conflits possibles ne démontre pas une surfacturation. BWS ne doit pas être présentée comme une simple filiale de BAM.

33. S33 · Brookfield Asset Management · 2026-08-10 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Asset Management : Q2 2026 Form 10-Q
    Passages et périmètre

    Six mois clos le 30 juin 2026

    Page 4, AEL Mandate ; page 88, note 2.

    Les capitaux BWS générant des commissions atteignent 150 Md$ fin juin ; les revenus de gestion correspondants sont de 158 M$ au premier semestre.

    Périmètre BWS élargi, comprenant de nouvelles acquisitions; données non attribuables à AEL seule. Dépôt SEC daté du 10 août 2026, accepté le 7 août au soir.

34. S34 · Brookfield Wealth Solutions · 2026-08-13 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Wealth Solutions Announces Strong Second Quarter Results
    Passages et périmètre

    Deuxième trimestre et premier semestre clos le 30 juin 2026

    Pages 1–2 et 4–7.

    Présente les résultats semestriels, l’intégration de Just Group et une simplification BN–BNT encore en attente de clôture.

    Résultats de l’ensemble BWS. Les bénéfices distribuables sont une mesure non GAAP, différente du résultat net. Le communiqué ne permet pas d’isoler AEL.

35. S35 · Brookfield Wealth Solutions · 2026-07-16 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Wealth Solutions Announces Shareholder Approval of Transaction to Simplify Corporate Structure
    Passages et périmètre

    Approbation des actionnaires le 16 juillet 2026

    Premiers paragraphes, nouvelle société mère et calendrier prévu.

    Les actionnaires approuvent une nouvelle société mère Brookfield Corporation Ltd. ; clôture envisagée avant fin 2026, sous conditions.

    Une approbation est distincte de la clôture. Aucune annonce de réalisation identifiée dans les sources primaires examinées au 23 octobre 2026.

36. S36 · American National Group / SEC · 2024-07-23 · Consulté le : 2026-10-23American National Group Inc. : Unaudited pro forma financial statements (Exhibit99.4)
    Passages et périmètre

    Présentation pro forma au 31 mars 2024 ; acquisition du 2 mai et fusion interne du 7 mai 2024

    Pages 1 et 5–7.

    Décrit environ 3,7 Md$ remis pour les actions restantes et l’entité survivante renommée American National Group Inc. Présente une première allocation provisoire au périmètre ANGI.

    Document pro forma non audité, déposé le 23 juillet 2024; prix provisoire et périmètre distincts des comptes BWS définitifs S28.

37. S37 · AIG / Blackstone · 2021-07-14 · Consulté le : 2026-10-23AIG Announces Strategic Partnership with Blackstone for its Life & Retirement Business and Sale to Blackstone of Certain Affordable Housing Assets
    Passages et périmètre

    Accord annoncé le 14 juillet 2021

    Premiers paragraphes et puces : participation de 9,9 %, prix de 2,2 Md$, mandat initial de 50 Md$.

    Le prix porte sur une participation minoritaire. La vente immobilière de 5,1 Md$ annoncée dans le même communiqué constitue une opération distincte.

    Communiqué des parties intéressées ; annonce et conditions, à rapprocher du communiqué de clôture.

38. S38 · AIG / Blackstone · 2021-11-02 · Consulté le : 2026-10-23AIG and Blackstone Close Transaction Relating to Life & Retirement Business
    Passages et périmètre

    Clôture le 2 novembre 2021

    Page 1, premier paragraphe.

    Confirme la réalisation de l’investissement de 9,9 % et le mandat initial de 50 Md$.

    La clôture intervient après le troisième trimestre initialement envisagé. Ce communiqué ne donne pas un nouveau prix.

39. S39 · Corebridge Financial / SEC · 2026-02-11 · Consulté le : 2026-10-23Corebridge Financial : Form 10-K 2025, Note 23: Related Party Transactions
    Passages et périmètre

    Exercices clos les 31 décembre 2023, 2024 et 2025

    Note 23, Partnership and Transactions with Blackstone / Investment Management Relationships.

    Dépenses d’investissement liées aux services de Blackstone : 175 M$ en 2023, 243 M$ en 2024, 323 M$ en 2025.

    Charges de Corebridge ; elles ne constituent ni le bénéfice net de Blackstone ni une mesure de frais directement facturés aux assurés. Comptabilisation en charges, différente d’un relevé de paiements en espèces.

40. S40 · Corebridge Financial / SEC · 2026-04-22 · Consulté le : 2026-10-23Corebridge Financial : Form 10-K/A 2025, Item 13
    Passages et périmètre

    Mandat au 31 décembre 2025 ; échéancier allant au troisième trimestre 2027

    Pages imprimées 75–76, Investment Management Relationships.

    Précise la base de 71,2 Md$ en valeur comptable, l’objectif contractuel de 92,5 Md$ et les taux de 0,30 % / 0,45 %, avec exclusions et minimums de facturation.

    Un stock de fin d’année ne fournit pas l’assiette moyenne facturée. Le taux de 0,45 % ne s’applique pas automatiquement à tous les actifs. Les 92,5 Md$ sont une échéance future.

41. S41 · AIG / Blackstone / SEC · 2022-03-28 · Consulté le : 2026-10-23Investment Management Commitment Letter : Exhibit 10.7
    Passages et périmètre

    Contrat signé le 2 novembre 2021 ; pièce déposée en 2022

    Sections 2 (commitments) et 3 (term and termination).

    Document contractuel de départ pour comprendre la durée, les engagements de gestion et les possibilités de résiliation.

    Lire avec les informations mises à jour du 10-K/A 2025. La durée n’équivaut pas à une garantie de conservation perpétuelle du mandat.

42. S42 · Corebridge Financial / SEC · 2026-08-05 · Consulté le : 2026-10-23Corebridge Financial : Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026, Note 19
    Passages et périmètre

    Six mois clos le 30 juin 2026

    Related Party Transactions, Partnership and Transactions with Blackstone.

    Dépenses liées aux services de Blackstone : 176 M$ au premier semestre 2026, contre 156 M$ au premier semestre 2025.

    Comptes intermédiaires non audités. Ces flux semestriels ne sont pas annualisés et restent séparés du graphique annuel 2023–2025.

43. S43 · Fabian Garavito, Ulf Lewrick, Tomas Stastny et Karamfil Todorov : BIS Quarterly Review · 2024-09-16 · Consulté le : 2026-10-23Shifting landscapes: life insurance and financial stability
    Passages et périmètre

    Analyse publiée en septembre 2024

    Sections Life insurers’ profitability and interest rates – a primer ; Expanding footprint of private equity firms in life insurance.

    Cadre économique : engagements d’assurance, capitaux propres, revenus de gestion et d’origination, apports de capitaux et risques de liquidité.

    Analyse des auteurs, qui n’engage pas nécessairement la BRI ou l’IAIS. Elle ne démontre pas le rendement net d’une acquisition précise.

44. S44 · Ralf Meisenzahl, Jackson Overpeck et Andy Polacek : Federal Reserve Bank of Chicago · 2026-04-27 · Consulté le : 2026-10-23Life Insurers’ Private Credit Investments and Annuity Market Share Capture : Working Paper 2025-09
    Passages et périmètre

    Première publication en juin 2025 ; version révisée le 27 avril 2026

    Résumé et résultats sur l’appariement des échéances et des flux pour les indexed annuities.

    Les auteurs identifient un meilleur appariement pour certains produits d’épargne indexés américains, utile pour examiner l’argument d’efficacité économique.

    Document de travail ; opinions des auteurs. Le résultat sur les indexed annuities ne s’étend pas automatiquement à toutes les rentes viagères et ne mesure pas la rentabilité de chaque rachat étudié.

45. S45 · Apollo Global Management / SEC · 2026-10-05 · Consulté le : 2026-10-23Apollo Global Management, Inc. : Form 8-K, preliminary alternative investment income estimates for Q3 2026
    Passages et périmètre

    Estimations préliminaires du revenu net des investissements alternatifs pour le trimestre clos le 30 septembre 2026

    Items 2.02 et 7.01 : estimation avant impôt et caractère préliminaire ; section Cautionary Note Regarding Preliminary Estimates.

    Apollo et Athene estiment le revenu net des investissements alternatifs à environ 375 M$ avant impôt pour le T3 2026. Cette information partielle est publiée avant les résultats trimestriels complets annoncés pour le 3 novembre ; elle porte sur une composante du SRE.

    Estimation de la direction établie avant l’achèvement de la clôture, susceptible de modifications et sans assurance des auditeurs. Elle ne fournit ni SRE complet ni commissions internes du T3 ; aucun rapprochement avec les frais annuels n’en est tiré.

46. S46 · Brookfield Asset Management / SEC · 2026-09-28 · Consulté le : 2026-10-23Brookfield Asset Management, Form 8-K, presentation changes
    Passages et périmètre

    Changement de présentation annoncé le 28 septembre 2026; application prévue aux résultats du troisième trimestre 2026, attendus le 6 novembre

    Item 7.01; Exhibit 99.1, introduction and old/new presentation tables

    BAM annonce une nouvelle présentation des revenus, coûts et capitaux des gestionnaires partenaires à compter des résultats T3; les FRE et résultats distribuables déjà publiés restent inchangés selon le groupe. Les chiffres AEL cités ici gardent les définitions de leurs rapports d’origine.

    Changement de présentation des mesures agrégées; conserver les définitions et dates des données historiques AEL. Les FRE et résultats distribuables publiés restent inchangés selon BAM.

47. S47 · Corebridge Financial · Consulté le : 2026-10-23Corebridge Financial + Equitable Holdings, issuer transaction information
    Passages et périmètre

    Projet de fusion annoncé le 26 mars 2026; page de suivi consultée le 23 octobre 2026

    FAQ, What was announced / What does this transaction mean for Corebridge stakeholders / Will accounts, contracts, services, or points of contact change

    La page de l’émetteur consultée le 23 octobre décrit le projet de fusion comme soumis à clôture et les sociétés comme opérant séparément jusque-là. Les engagements et tarifs de gestion historiques restent datés selon les pièces citées.

    Information de l’émetteur intéressé. Une page de suivi ne permet pas d’inférer une modification, une résiliation ou une prolongation du contrat Blackstone.