21· 39 minfraismacroEuro numérique, 6/6 : qui contrôle la machine ?Le cœur monétaire doit rester public. L'application, l'antifraude, le mode hors ligne et une partie du réseau dépendront de contrats privés pouvant durer quinze ans. Notre enquête teste la souveraineté opérationnelle de la machine.›22· 31 minfraismacroEuro numérique, 5/6 : le prix de la souverainetéLa BCE chiffre son infrastructure, les banques leur transformation et les commerçants attendent encore le prix de chaque paiement. Notre enquête reconstitue une facture que personne ne publie dans son ensemble.›23· 39 minfraismacroEuro numérique, 4/6 : argent programmable, la frontière juridiqueLes textes interdisent les euros à expiration ou fléchés, permettent les paiements conditionnels et n’effacent ni gels ni saisies. Enquête sur l’endroit où vit réellement la règle.›24· 38 minfraismacroEuro numérique, 3/6 : privé comme du cash ?Qui voit quoi lors d’un paiement en euros numériques ? Identité, alias, score antifraude et usage hors ligne, à partir du rulebook de la BCE.›25· 33 minfraisliquiditéEuro numérique, 2/6 : le stress test à 699 milliardsLa BCE a simulé 699 milliards d’euros de sorties de dépôts. Données, réserves, collatéral et refinancement : anatomie d’un scénario extrême.›26· 27 minfraismacroEuro numérique, 1/6 : l’euro qui change de débiteurLe débiteur d’un euro dépend de sa forme : banque commerciale pour le dépôt, Eurosystème pour l’euro numérique. Ce premier volet suit les mouvements de bilan et les raisons du plafond d’accès à la monnaie publique.›27· 18 minfraismacroQui paie les pertes du QE ? La taxe invisible que la BCE étudie pour les banquesDoubler les réserves obligatoires de 1 % à 2 % déplacerait près de 4 milliards d’euros d’intérêts annuels des banques vers l’Eurosystème. Le mécanisme, ses gagnants et ses limites.›28· 14 minfraisLa voiture à crédit, thermomètre du consommateur américainLe crédit automobile américain ne signale pas une crise, mais il montre où le budget des ménages se tend : mensualités élevées, prêts plus longs, negative equity et fragilité du subprime.›29· 16 minfraisQuand la dette des data centers arrive dans les ETFDes obligations liées à des data centers apparaissent déjà dans des fonds, des ETF et les garanties de certains repos. Leur parcours montre comment le risque peut se diffuser et ce que l'annonce de Nvidia laisse encore en suspens.›30· 24 minfraisL'ABS qui n'en est pas un : la nouvelle frontière des data centersLe marché parle de data center ABS. Le staff de la SEC vient pourtant d'écarter cette qualification pour certaines structures. Ce que cette frontière change, et ce qu'elle ne change pas.›