101· 9 minactifcryptoStrategy : le pari bitcoin de SaylorStrategy, ex-MicroStrategy, détient 847 363 bitcoins payés environ 64 milliards de dollars et s'est muée en pari à effet de levier sur une seule classe d'actifs. Comment fonctionne sa machine à acheter du bitcoin, financée par émissions d'actions et empilement de préférentielles, et où sont les vrais risques, alors qu'en juin 2026 sa valeur boursière est passée sous la valeur de son trésor pour la première fois.›102· 11 minactifcrédit privéLe boom de l'IA au crible de la BIS : révolution réelle, financement opaque, surcapacité possibleLa Banque des règlements internationaux range désormais l'investissement dans l'IA parmi les points de fragilité financière. À partir d'un fil de Finneko relayant son graphique 13, on remonte au rapport primaire et on confronte la prospective à la littérature sur la diffusion des technologies et les bulles d'investissement. Financement circulaire, bascule vers la dette, goulot de la demande, et leçons des booms passés.›103· 11 minactifcryptoHyperliquid : la bourse on-chain qui rachète son propre token et frappe à la porte de la tradfiHyperliquid est devenu le premier marché de dérivés décentralisé, avec un carnet d'ordres entièrement on-chain et un modèle économique inédit : presque tous ses frais rachètent son propre token. Avec environ 173 milliards de dollars de volume mensuel, des ETF lancés par Bitwise et 21Shares, et des perpétuels sur actions, matières premières et indices, il ouvre des portes vers la finance traditionnelle. Mécanique, modèle, ponts et risques, mis en données.›104· 12 minactifmacroL'or et les banques centrales : la dédollarisation silencieuse qui se compte en tonnesDepuis 2022, les banques centrales achètent de l'or à un rythme jamais vu depuis la fin de Bretton Woods. En 2025, malgré des prix records, elles en ont encore acquis 863 tonnes. L'or est devenu le deuxième actif de réserve mondial, devant l'euro. Derrière ce mouvement, une diversification stratégique et un bouclier contre les sanctions, mais aussi une vaste zone d'achats non déclarés. Les chiffres, leurs limites, et là où le récit s'emballe.›105· 7 minactifmarchésLe financement circulaire de l'IA : quand le même dollar tourne en rond et ressort en chiffre d'affairesNvidia investit dans OpenAI, qui s'engage à dépenser des centaines de milliards chez Oracle, Microsoft ou CoreWeave, qui achètent des puces Nvidia. Le même dollar boucle entre une poignée d'acteurs et ressort en revenu. Avec près de 1 400 milliards de dollars d'engagements de calcul pour environ 13 milliards de chiffre d'affaires, OpenAI cristallise le débat. Cartographie chiffrée d'une boucle, et l'argument inverse.›106· 5 minactifmacroDollar-yen : le risque n'est pas seulement le niveau, c'est le débouclageUSD/JPY au-dessus de 161, BoJ plus restrictive, menace d'intervention japonaise : le risque principal est moins une ligne de change qu'un choc de carry trade et de liquidité.›107· 7 minactifliquiditéCollatéral et réhypothécation : un même titre, plusieurs propriétaires, et la clé de toute la plomberieUn même bon du Trésor peut garantir plusieurs prêts à la fois. Cette réutilisation du collatéral, la réhypothécation, est le mécanisme commun qui fait tourner le repo, le basis trade, le shadow banking et le dollar offshore. On mesure son intensité par la vélocité du collatéral. Comment un titre se dédouble, pourquoi cette lubrification s'est grippée après 2008, et où se cache le risque de chaînes qui se figent.›108· 7 minactiformuzCuivre : le shortage qui arrive par Ormuz et El NiñoPanorama actualisé du marché du cuivre au 26 juin 2026 : prix LME, données ICSG, acide sulfurique, détroit d'Ormuz, El Niño et demande d'électrification.›109· 7 minactifmacroChine : derrière la chute des importations de brut, un nouveau pouvoir de marchéLes achats chinois de brut ont chuté à 7,79 Mb/j en mai 2026. Ormuz, stocks, marges de raffinage et électrification expliquent une baisse moins simple qu’il n’y paraît.›110· 6 minactifliquiditéCross-currency basis : le prix caché du dollar, quand la loi de la finance internationale se briseLa parité couverte des taux est considérée comme la loi la plus proche d'une loi physique en finance internationale. Depuis 2008, elle ne tient plus : obtenir des dollars en passant par un swap de change coûte une prime, le cross-currency basis. Ce petit écart en points de base est le thermomètre le plus fiable du stress de financement en dollar. Comment il se forme, pourquoi l'arbitrage ne le referme plus, et quel signal il envoie.›